20260720-国金证券-资金跟踪系列之五十四_两融加速净流出_股票ETF显著回流_32页_3mb

资金跟踪系列之五十四总结

核心内容概述

本报告分析了上周A股市场资金流动情况，涵盖宏观流动性、交易热度、波动率、机构调研、分析师预测、北上资金、两融活动、龙虎榜交易及基金仓位等关键指标。整体来看，市场呈现以下特点：

• 宏观流动性：美元指数回落，中美利差“倒挂”有所收敛，离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡。
• 交易热度与波动率：市场交易热度继续回落，主要指数波动率均回升，电子、建材、通信等板块波动率处于历史高位。
• 机构调研：电子、医药、有色、电新、通信等板块调研热度居前，银行、房地产调研热度环比上升。
• 分析师预测：全A及多个行业和指数的2026/2027年净利润预测上调，但小盘价值板块预测下调。
• 北上资金：交易活跃度回升，整体继续净卖出A股，主要净买入电子、化工、机械等板块，净卖出医药、传媒等板块。
• 两融活动：两融活跃度快速回落至2025年下半年以来的低点，主要净卖出电子、机械、通信等板块，仅煤炭、建筑、房地产板块融资买入占比回升。
• 龙虎榜交易：交易热度继续回升，纺服、商贸零售、传媒等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高。
• 基金仓位：主动偏股基金仓位继续回落，但主要加仓通信、电子、有色等板块，股票ETF被加速净申购。

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主要观点

宏观流动性

• 美元指数回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期变化不大。
• 离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面整体均衡，期限利差收窄。

交易热度与波动率

• 市场交易热度继续回落，医药、电子、建材等板块交易热度处于90%分位数以上。
• 主要指数波动率均回升，电子、建材、通信等板块波动率处于80%分位数以上。
• 市场流动性指标回升，各类板块流动性指标均低于80%历史分位数。

机构调研

• 电子、医药、有色、电新、通信等板块调研热度居前。
• 银行、房地产等板块调研热度环比上升，但主动偏股基金前100大重仓股及创业板指、中证500、沪深300调研热度回落。

分析师预测

• 全A的2026/2027年净利润预测被上调，非银、建材、计算机、电子、化工等板块预测上调。
• 上证50、沪深300、创业板指、中证500的2026/2027年净利润预测均被上调。
• 中盘成长/价值板块的2026/2027年净利润预测上调，小盘价值预测下调，大盘/小盘成长预测下调，大盘价值预测上调。

北上资金

• 北上资金交易活跃度回升，整体继续净卖出A股。
• 基于前10大活跃股，北上在电子、计算机、医药、电新等板块买卖总额之比上升，在通信、有色、传媒、化工等板块买卖总额之比回落。
• 基于持股小于3000万股的标的，北上主要净买入电子、化工、机械等板块，净卖出医药、传媒、公用事业等板块。

两融活动

• 两融活跃度继续快速回落，净卖出1652.19亿元，周五单日净流出金额为历史第四大。
• 两融主要净卖出电子、机械、通信等板块，仅煤炭、建筑、房地产等板块融资买入占比回升。
• 两融继续净卖出各类风格板块，包括大盘/中盘/小盘成长和价值。

龙虎榜交易

• 龙虎榜买卖总额及占比继续回升，纺服、商贸零售、传媒等板块交易热度上升。

基金仓位

• 主动偏股基金仓位继续回落，但主要加仓通信、电子、有色等板块。
• 主动偏股基金与中盘/小盘成长、小盘价值相关性上升，与大盘成长、大盘/中盘价值相关性回落。
• 股票ETF被加速净申购，以机构ETF为主，主要净买入电子、通信、电新等板块。
• 个人/机构持有的ETF均被净申购，沪深300、中证1000、科创50等ETF被主要净申购。

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关键信息

资金流向

• 股票ETF：加速净申购，主要净买入电子、通信、电新等板块。
• 两融：净卖出1652.19亿元，主要净卖出电子、机械、通信等板块。
• 北上资金：整体净卖出A股，主要净买入电子、化工、机械等板块，净卖出医药、传媒等板块。

预测与预期

• 分析师预测：全A及多个行业和指数的2026/2027年净利润预测上调。
• 风格预测：中盘成长/价值预测上调，小盘价值预测下调，大盘/小盘成长预测下调，大盘价值预测上调。

市场波动与流动性

• 波动率：主要指数波动率均回升，电子、建材、通信等板块波动率处于历史高位。
• 流动性指标：市场流动性指标回升，各类板块流动性指标均低于80%历史分位数。

风险提示

• 测算误差。

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总结

整体来看，市场呈现资金流出压力，两融和北上资金净卖出为主，但股票ETF成为主要买入力量，托底效应增强。分析师对全A及多个行业和指数的净利润预测上调，显示市场对未来发展仍抱有期待。同时，部分板块如电子、医药、通信等受到资金关注度较高，但波动率上升，表明市场情绪较为谨慎。未来需关注去杠杆进程的变化及潜在的尾部风险。