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沪锌期货周报总结

核心内容

本周（20250901-0907）沪锌期货价格总体小幅上涨，但供需矛盾依然存在，锌价短期或呈现震荡偏弱走势。主要影响因素包括供应端的检修与复产并存、进口锌锭补充、社会库存累积以及需求端的环保限产和淡季影响。

主要观点

• 价格走势：沪锌期货价格小幅上涨，主力合约ZN2510周度收盘价为22155元/吨，涨幅0.07%。尽管价格上涨，但市场交投氛围趋冷，成交量有所下降。
• 供需矛盾：供应端检修与复产并存，但进口锌锭补充和库存累积加剧了供应压力。需求端受环保限产及淡季影响，镀锌、压铸合金开工率维持低位。
• 成本支撑：国产矿加工费（TC）回升至92.5美元/干吨，进口矿TC涨至145美元/干吨，冶炼厂利润修复至1,200元/吨，增产意愿增强。
• 宏观因素：美国非农数据疲软，美联储降息预期增强，美元指数跌至97.8，但锌价对宏观因素的敏感度低于铜。
• 行情展望：短期内锌价或震荡偏弱，主要受累库压力和宏观政策消化期影响；中期来看，全年供应过剩或达28万吨，锌价中枢下移风险加大。

关键信息

1. 期货市场

• 价格波动：沪锌期货价格小幅上涨，主力合约ZN2510收盘价22155元/吨，涨幅0.07%。
• 价格差距：各合约价格差距稳定，ZN2509合约价格最低，较主力合约低40元/吨。
• 持仓与成交量：主力合约持仓量为11.1万手，较上周减少5282手；成交量大幅上升，市场交投活跃。

2. 现货市场

• 现货价格：上海0#锌周均价22,100元/吨，环比下降0.9%。
• 贴水情况：现货贴水扩大至-90元/吨，广东地区贴水-130元/吨。
• 成交清淡：下游以刚需采购为主，持货商挺价出货，但整体交投氛围趋冷，日均成交量环比下降10%。
• 区域需求：华北地区镀锌开工率降至58.2%，中小镀锌厂停产；压铸合金开工率下滑至50.5%。

3. 供应端分析

• 冶炼厂动态：9月冶炼厂检修与复产并存，进口亏损收窄，精炼锌供应压力持续。
• 矿端宽松：锌精矿加工费（TC）回升至92.5美元/干吨，港口库存增至62万吨，冶炼厂利润修复至1,200元/吨。

4. 库存情况

• 上期所仓单：截至9月7日，沪锌期货仓单增至4.08万吨，交割风险有所缓解。
• LME库存：周内库存减少2,750吨至5.4万吨，注销仓单占比31.64%，隐性库存显性化风险仍存。

行情展望

• 短期趋势：锌价或震荡偏弱，受累库压力和宏观政策消化期影响，可能下探支撑位。
• 中期趋势：全年供应过剩量或达28万吨，锌价中枢下移风险加大。

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