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长沙银行 (601577) 总结

核心内容

长沙银行于2021年4月27日发布2020年报及2021年一季报，整体表现稳健，业绩增长与零售转型持续推进。

2020年全年业绩

• 营业收入：180.2亿元，同比增长5.9%
• 净利润：53.4亿元，同比增长5.1%
• 利息收入：同比增长13.3%，主要得益于生息资产规模快速增长（同比+18.4%）
• 非息收入：表现疲软，拖累整体营收增长
• 成本收入比：同比节约1个百分点，PPOP同比增长7.2%
• 不良率：保持稳定，全年不良率1.21%
• 关注率：显著下降，1季度关注率降至2.35%
• 逾期率：2020年底逾期率1.65%，较中期明显改善
• 拨备覆盖率：保持稳定，1季度为292.31%
• 资本补充：2021年一季度完成58.8亿元非公开发行，资本充足率升至14.43%，核心一级资本充足率升至9.66%

2021年一季度业绩

• 营业收入：48.1亿元，同比增长1.2%
• 净利润：16.1亿元，同比增长5.1%
• 利息净收入：同比增长10.3%，受益于生息资产增长（同比+18.4%）
• 净息差：据测算有所下降，负债端成本上升压力显现
• 手续费收入：环比增速回升
• 投资收益：同比走弱，因去年同期基数较高
• 成本方面：管理费投入加大，成本收入比同比上升
• 减值计提：同比节约12.3%，年化信用成本降至1.62%
• 资产质量：持续夯实，逾期率与拨备水平保持稳定

主要观点

• 业绩增长：2020年全年业绩增长稳健，主要由规模扩张和息差收窄共同驱动。
• 零售转型：零售贷款投放快于对公贷款，零售贷款占比提升至41.1%，显示零售转型战略持续落地。
• 资产质量改善：不良率保持稳定，关注率大幅下降，逾期率改善，拨备覆盖率维持高位。
• 资本补充：通过非公开发行补充核心一级资本，增强资本实力。
• 盈利预测：预计2021年和2022年EPS分别为1.44元和1.60元，2021年底每股净资产为12.17元，PB为0.80倍，首次覆盖给予审慎增持评级。

关键信息

资产负债结构

• 总资产：2021年一季度达734,954百万元，同比增长显著
• 生息资产：持续增长，2021年一季度达726,354百万元
• 贷款：2021年一季度贷款达321,936百万元，同比增长20%
• 存款：2021年一季度存款增长乏力，占比下降至69.1%
• 同业负债：增长较快，是利息支出增长的主要原因
• 应付债券：占比上升，2021年一季度达20.9%

利润结构

• 营业总收入：2021年一季度为48.1亿元，同比增长1.2%
• 净利息收入：同比增长10.3%，贡献主要收入来源
• 手续费净收入：环比回升，但同比有所下降
• 其他收入：同比走弱
• 营业总支出：同比增长，管理费投入加大
• 资产减值损失：同比节约，信用成本下降
• 净利润：同比增长5.1%，归属母公司净利润为16.1亿元

盈利预测

• 2021年EPS：1.44元
• 2022年EPS：1.60元
• 2021年底BVPS：12.17元
• PB估值：0.80倍，显示估值偏低

风险提示

• 资产质量波动：不良率可能超预期波动
• 规模增长不及预期：存款增长乏力，可能影响盈利能力

数据列表概要

总结

长沙银行在2020年全年及2021年一季度表现稳健，零售转型持续推进，资产质量改善，资本充足率提升，盈利预测显示未来两年EPS增长，估值较低。尽管存在存款增长乏力及资产质量波动的风险，但公司整体表现符合审慎增持评级。