20220504-华安证券-美容护理行业周报_头部美妆品牌Q1延续高增_医美业绩有所分化_20页

头部美妆品牌Q1延续高增，医美业绩有所分化

核心内容

本报告分析了2022年第一季度中国美容护理行业及医美行业的发展情况，指出头部化妆品品牌延续高增长，而医美行业则出现业绩分化。整体来看，行业监管趋严，线上销售成为增长主引擎，同时面临原材料成本上升、疫情反复等多重挑战。

主要观点

化妆品行业

• 整体表现：头部化妆品品牌在Q1延续高增长，如贝泰妮、华熙生物等。
• 增长亮点：贝泰妮、华熙生物、爱美客等公司营收和净利润均实现显著增长，尤其是贝泰妮和华熙生物。
• 发展趋势：产品品质日益受到重视，强产品+强品牌成为品牌破圈的关键，线上流量转移至抖快平台。
• 关注企业：
  • 贝泰妮：敏感肌护肤领域龙头。
  • 珀莱雅：多元化优质品牌商。
  • 上海家化：多品类发展，持续创新。
  • 丸美股份：主打中高端市场，营销与经销渠道丰富。
  • 水羊股份：运营能力强，品类结构逐渐改善。

医美行业

• 业绩分化：上游企业如爱美客表现亮眼，下游机构则受疫情影响，业绩有所收缩。
• 行业现状：医美需求持续扩容，产品多元化，但政策监管趋严。
• 投资方向：看好拥有Ⅲ类医疗器械证、产品矩阵完善的上游企业及长期规范经营的下游机构。
• 关注企业：
  • 华熙生物：本土玻尿酸原料龙头。
  • 爱美客：童颜针上市，满足差异化需求。
  • 华东医药：医美业务全线布局。
  • 昊海生科：研发、生产、销售一体化。
  • 四环医药：肉毒素与双抗产品并行。
  • 朗姿股份：医美机构布局广泛。

关键信息

板块行情回顾

• 申万美容护理板块：本周上涨0.06%，跑赢上证综指1.35pct，跑输创业板指0.92pct。
• wind医美指数：本周下跌4.97%，跑输沪深300大盘5.04pct。
• wind化妆品指数：本周下跌2.88%，跑输沪深300大盘2.95pct。

行业要闻

• 新原料备案：水解透明质酸锌通过备案，兼具保湿与皮肤保护功效，可用于多种个人护理品。
• 棕榈油价格：受疫情、能源危机及航运受阻影响，棕榈油类原料价格持续上涨，印尼暂停出口以缓解供应短缺。

公司公告

• 贝泰妮：Q1营收8.1亿元（yoy+59.3%），净利润1.5亿元（yoy+85.7%）。
• 华熙生物：Q1营收12.5亿元（yoy+61.6%），净利润2.0亿元（yoy+31.1%）。
• 上海家化：Q1营收21.2亿元（yoy+0.11%），净利润2.0亿元（yoy+17.81%）。
• 爱美客：Q1营收4.3亿元（yoy+66.07%），净利润2.8亿元（yoy+64.03%）。
• 朗姿股份：Q1净利润亏损224.2万元（yoy-106.4%）。

宏观数据

• CPI走势：2022年3月全国居民消费价格同比上涨1.5%，环比持平。
• 消费市场：社会消费品零售总额3月同比下降3.5%，一季度增长3.3%。
• 线上零售：一季度网上零售额增长6.6%，其中实物商品网上零售额增长8.8%。

投资建议

• 化妆品行业：建议关注具有较强研发能力和品牌力的头部企业，如贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份。
• 医美行业：建议关注上游具备Ⅲ类医疗器械证和产品矩阵布局的企业，如华熙生物、爱美客、华东医药、昊海生科、四环医药，以及长期规范经营的医美机构如朗姿股份。

风险提示

• 疫情反复：对行业增长造成不确定性影响。
• 行业竞争加剧：价格战可能导致利润下降。
• 政策不确定性：医美行业监管趋严，合规成本上升。
• 宏观经济波动：整体经济环境变化可能影响行业表现。