20180619-天风证券-有色金属行业研究周报_基本金属需求不必悲观_继续关注锂_钴机会_12页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月有色金属行业的情况，重点指出基本金属需求依然强劲，但受到多重因素影响，市场预期混乱，价格出现波动。同时，新能源汽车的快速发展推动了锂和钴等上游材料的需求增长，行业前景被看好。报告还对宏观经济数据、金属价格走势及重点公司动态进行了分析，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 基本金属需求稳健：中国1-5月规模以上工业增加值增速保持在6.8%，其中房地产投资表现亮眼，维持在10.2%的高位，为基本金属需求提供了支撑。全球制造业复苏仍在进行中，美国制造业PMI保持在58.7的高位，欧洲和日本也处于荣枯线以上。

• 需求结构变化：新能源汽车消费正从A00车型向A0和A级车型倾斜，表明行业由补贴驱动逐步过渡到市场驱动，对锂电池材料的需求将持续增长。

• 锂钴板块机会：尽管锂钴价格近期有所下跌，但这是补贴驱动向市场驱动过渡期的正常现象，新能源汽车的持续增长支撑了锂钴需求，推荐关注该板块。

• 金属价格波动：国际金价因美元走强和地缘政治风险缓解而回落，但预计未来金价将受贸易战影响有所提振。基本金属价格整体回落，但铜价因空调景气度超预期和供应不确定性而预计易涨难跌。稀土价格小幅上涨，主要由于环保政策加码和市场反弹预期。

• 重点推荐公司：基本金属方面推荐紫金矿业，关注锡业股份；新能源板块推荐天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机（锂）和盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业（钴）。

关键信息

宏观经济动态

• 美国经济指标：5月CPI同比上涨2.8%，创6年新高；PPI同比上涨3.1%，为6年最大升幅。制造业PMI为57，非制造业PMI为57，显示经济复苏态势。

• 英国经济指标：5月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.1%；PPI同比上涨9.2%，远超预期。

• 德国、法国经济：5月CPI同比上涨2.2%和2%，均符合预期，显示经济温和增长。

• 中国数据：1-5月工业增加值同比增长6.9%，房地产投资增长10.2%，新能源汽车销量同比增长125.6%，表明国内需求强劲。

金属价格走势

• 金价：COMEX金价全周回落1.52%，主要受美元走强和地缘风险缓和影响，但短期可能受贸易战影响回升。

• 铜价：LME铜价全周下跌4.02%，但因空调景气度高和供应不确定性，预计铜价易涨难跌。

• 铝价：LME铝价下跌4.22%，但因市场对需求的乐观预期，预计后市企稳。

• 锌价：LME锌价下跌3.87%，市场担忧需求下降。

• 镍价：LME镍价下跌1.78%，但整体仍呈上涨趋势。

• 锡价：LME锡价下跌2.01%，但预计价格将逐步走高。

• 稀土价格：轻稀土氧化钕、重稀土氧化铽、氧化镝价格小幅上涨，环保政策加码导致供应紧张，市场情绪积极。

行业动态

• 宝威投资刚果钴铜矿：宝威以1410万澳元投资入股刚果钴铜矿项目公司，推动其在非洲的资源布局。

• 淡水河谷钴交易：淡水河谷与Wheaton和Cobalt27签订协议，销售未来钴产量的75%，并计划扩建沃伊斯湾矿，提升产量。

• 美铝劳工谈判：美铝ABI铝冶炼厂与工会重启劳工谈判，试图解决五个月的停工问题。

• 南方铜业项目：南方铜业计划于2022年投产秘鲁Michiquillay铜矿，总投资25亿美元。

• 韦丹塔资源：计划将赞比亚Konzola铜矿产能翻倍至20万吨，未来目标进一步提升至40万吨。

• 加拿大金罗斯：继续扩建Fort Knox金矿，延长露天开采和堆浸部分的服役年限。

公司动态

• 荣华实业：大股东持有的16.37%股份被甘肃省高级人民法院轮候冻结。

• 盛达矿业：因重大资产重组停牌，部分股份解除质押及再质押。

• 双象股份：拟收购苏州双象40%股权，使其成为全资子公司。

• 东睦股份：实施限制性股票激励计划，首次解锁457.32万股。

• 金一文化：因重大事项停牌，终止与东莞金叶珠宝的战略合作。

• 厦门钨业：发布利润分配及转增股本方案，每股派发现金红利0.2元，转增0.3股。

• 西藏城投：发布利润分配方案，每股派发现金红利0.01元。

• 吉翔股份：独立董事吴壮志辞职，涉及公司治理变动。

• 东旭光电：为子公司提供担保，拟向银行申请贷款并提供担保。

• 天通股份：向浙江集英精密机器有限公司增资7000万元。

• 常铝股份：股东补充质押100万股。

• 南山铝业：获得参股公司分红款2100万元。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性变化可能对有色金属板块造成冲击。

• 全球经济低于预期：若全球经济复苏不及预期，将影响基本金属需求。

• 铜、铝、锌复产超预期：可能对价格形成下行压力。

• 新能源汽车需求不及预期：可能影响锂钴需求，导致价格调整风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级），预期行业指数涨幅5%以上。

• 股票投资评级：根据相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出四个等级。

总结

总体来看，有色金属行业在基本金属需求稳定和新能源汽车快速增长的双重推动下，仍具备投资价值。尽管存在短期价格波动和外部风险，但长期来看，铜、锂、钴等金属需求仍有支撑，建议关注相关板块及公司。