20250704-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_短期高产能运行态势难改_市场维持小幅过剩_电解铝_宏观不确定性加剧叠加弱需求_短期铝价高位承压_铝合金_淡季累库加速_后市价格承压_28页_4mb

铝产业链周报摘要

氧化铝

• 短期供应端增减并存，前期检修恢复但成本压力减产，整体产能小幅波动，维持高运行态势。
• 市场小幅过剩，现货流通宽松，价格区间2750-3150元/吨。
• 操作建议：中期逢高布局空单，需警惕几内亚政策变动和仓单去化风险。需求侧支撑与产能过剩博弈，重点关注几内亚限产消息。

电解铝

• 宏观不确定性和终端需求疲软（建筑地产、家电、光伏疲软）导致铝价高位承压。
• 产量环比回落3.2%，铝水比例抬升，成本支撑与库存累库冲突。
• 关注压力位20800元/吨，操作建议跟踪需求变化和去库拐点。
• 全球宏观面：国内消费刺激可能支撑，但美联储降息预期推迟和关税利空打压；铝土矿进口波动，云南产能季节性影响。

铝合金

• 淡季累库加速，需求持续疲软，出口和订单走弱，供应端受低价货源冲击。
• 价格运行区间19200-20000元/吨，看空后市，维持低库存策略。
• 操作建议：空头配置，关注废铝供应和进口边际变化。

宏观及终端需求

• 全球：美联储降息预期推迟，美债收益率收窄；CPI数据温和，就业强劲，利好中国出口。
• 中国：国内消费刺激措施，房地产和汽车行业弱复苏，PMI改善但速度放缓；汽车行业数据强劲但淡季影响需求。
• 铝行业需求弱于预期，终端消费中建筑、机械占比大，铝加工开工率下滑，反映淡季氛围。

产业供需基本面

• 氧化铝：供应修复，利润高位，港口和仓单库存低位支撑，但进口增加和几内亚减量博弈。
• 电解铝：产量下降，云南等地电力影响季节性；净进口减少，库存累库压力显现。
• 市场整体上行空间有限，供需矛盾叠加，价格波动源于宏观和需求扰动。

免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议，详细内容见原报告。