20150108-东兴证券-医药行业_专题报告-淘金新三板_24页_969kb

新三板医药行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于新三板医药行业的投资机会，认为其格局代表了未来医药行业的发展和投资方向。报告强调了行业前景和技术平台研发投入的重要性，认为这是判断新三板医药公司投资价值的主要标准，而渠道和业绩则为次要因素。此外，报告还分析了新三板医药行业的细分领域，包括医疗器械、药品、医疗服务，并指出其中的潜在机会和风险。

主要观点

1. 专业化视角：传统医药分类难以代表细分领域特征，因此采用基于产品属性和公司战略的分类体系，以更准确地评估细分行业公司。
2. 新三板格局：新三板的医药公司分布体现了未来医药行业的发展方向，尤其是IVD行业、医疗设备进口替代、专科医院和新药研发。
3. 技术为王：在细分行业中，技术平台和研发投入是决定公司投资价值的关键因素，尤其在IVD和新药研发领域。
4. 医疗器械与医疗服务：医疗器械行业特别是IVD和进口替代领域潜力巨大，医疗服务行业中的专科医院和临床CRO也值得关注。
5. 药品行业：尽管整体前景不乐观，但新药研发和基因工程药物代表了未来的发展方向，具有较高的投资潜力。

关键信息

1. 行业分布

• 医疗器械：占比最高，约46%，其中IVD行业占25家，医疗设备及配件占11家，植入医疗器械占2家。
• 药品行业：占28%，包括药物制剂、原料药和新药研发等细分领域。
• 医疗服务：占8%，包括专科医院、临床CRO、医院整体解决方案等。
• 医药商业：占7%，包括医药流通和商业公司。

2. 看好的细分领域

IVD行业（体外诊断）

• 分子诊断：包括百傲科技、致善生物、益善生物、吉玛基因等公司。
• POCT（快速检测）：包括明德生物、璟泓科技等公司。
• 化学发光：新产业是该领域的代表。
• 免疫诊断：如永瀚星港、科新生物等。
• 生化诊断：如丰汇医学、新健康成等。

医疗设备及配件

• 包括辰光医疗、新芝生物、迈达科技、新松医疗等，主要涉及监护仪、治疗设备、影像诊断设备等。

植入医疗器械

• 包括天助畅运、双申医疗等，关注其技术壁垒和利润空间。

专科医院和临床CRO

• 华韩整形、永铭医学、赛德盛等公司从事专科医院投资和临床CRO服务。

新药研发

• 天阶生物、蓝贝望、众合医药、诺思兰德、仁会生物等公司专注于基因工程抗体药物、重组蛋白和基因治疗等方向。

3. 行业前景与研发投入

• 行业前景：IVD、医疗设备进口替代、专科医院、新药研发等是未来医药行业发展的重点。
• 研发投入：新三板IVD公司如百傲科技、致善生物、益善生物、吉玛基因和明德生物等研发投入比显著高于A股公司，是其技术平台和投资价值的重要支撑。

4. 交易制度与流动性

• 新三板目前主要采用协议转让和做市转让，但未来可能引入连续竞价交易以提升流动性。
• 72家新三板医药公司中，仅5家采用做市转让，其余均为协议转让。部分公司换手率较高，如新产业，但仍有45家换手率低于1%。

5. 潜在被并购标的

• 新三板公司存在较高的被并购可能性，尤其是研发型公司，因技术平台发展需要资金支持。
• 2014年医药生物行业并购交易活跃，共发生259起并购，同比增长101%，交易额达808亿元。
• 上市公司设立并购基金，用于投资新技术、新领域，如武汉健民、中恒集团、爱尔眼科等。

风险提示

• 研发风险：新技术在临床应用和推广过程中存在不确定性。
• 政策与市场风险：新技术的推广依赖于政策支持和市场接受度，存在一定的政策和市场风险。

总结

新三板医药行业代表了未来医药行业的发展方向，尤其在IVD行业、医疗设备进口替代、专科医院和新药研发领域。技术平台和研发投入是判断公司投资价值的核心因素，而行业前景则决定了公司的发展潜力。尽管当前部分公司业绩不佳，但其在技术领域的布局和未来市场增长的潜力值得长期关注。同时，新三板的交易制度和流动性问题仍需改善，但未来随着政策支持和市场成熟，将为投资者提供更多机会。