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供需双弱，震荡格局延续

核心内容概述

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年11月27日当周钢铁市场供需情况及价格走势。整体来看，市场处于供需双弱的格局中，钢价在宏观利好刺激下出现反弹，但基本面仍偏弱，预计未来将维持震荡走势。

主要观点

• 宏观利好支撑情绪：尽管近期宏观政策不断释放利好，如地产政策宽松和央行降准，但市场反弹主要由情绪带动，基本面尚未明显改善。
• 供需双弱延续：供应端持续下降，需求端同样表现疲软，导致市场缺乏明确方向，震荡格局预计延续。
• 去库速度放缓：库存下降幅度收窄，12月后存在累库压力，市场可能面临库存压力上升的挑战。
• 风险提示：供应可能大幅回升或需求明显回落，均可能导致价格下行；反之，若供应大幅下降或需求回升，则可能支撑价格上行。

周度重点分析

2.1 供应延续下降

• 螺纹钢与热卷产量：五大钢材品种周度供应量为919.74万吨，环比减少8.69万吨，降幅0.94%。螺纹钢周度产量284.88万吨，环比减少5.79万吨；热卷周度产量288.84万吨，环比减少7.38万吨。
• 地区减产情况：螺纹钢产量下降主要集中在江苏、河南、湖南等省份；热卷产量下降则主要因华东地区钢厂检修。
• 生铁产量：日均生铁产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，同比增加20.89万吨。尽管同比保持增长，但绝对值已偏低，且下降速度放缓。
• 短流程钢厂：独立电弧炉钢厂产能利用率55.75%，环比上升0.64%，但同比仍下降1.96%。电炉钢成本优势不足，产量回升空间有限。

2.2 需求环比继续回落

• 表观需求：螺纹钢表观消费环比下降20.7万吨至291.26万吨，同比减少26.88万吨；热卷表观消费环比下降9.23万吨至303.2万吨，同比下降9万吨。
• 需求支撑不足：制造业PMI下行、板材出口回落等因素导致需求疲软，预计未来需求将维持低迷状态。
• 建筑钢材成交量：5日均值为13.83万吨，环比下降14.25%，同比下降29.42%，显示市场活跃度持续走低。

2.3 去库放缓

• 螺纹钢库存：总库存环比下降6.38万吨至532.27万吨，降幅收窄，12月后有累库压力。
• 热卷库存：总库存环比下降14.36万吨至284.35万吨，去库速度仍保持前期水平。

关键数据图表

3.1 现货价格、基差、利润

• 现货价格：上海螺纹钢与热卷价格均出现小幅波动，但整体维持稳定。
• 基差：螺纹钢基差有所波动，热卷基差相对稳定。
• 利润：长流程螺纹钢利润维持在较高水平，短流程利润相对较低，成本优势不明显。

3.2 生铁产量与产能利用率

• 高炉产能利用率：247家钢厂日均高炉产能利用率为82.52%，环比下降0.84%，同比上升7.29%。
• 生铁产量：日均产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，同比上升20.89万吨，但绝对值偏低。

3.3 螺纹钢产量与产能利用率

• 长流程产能利用率：螺纹钢长流程产能利用率为69.05%，环比下降2.04%，同比上升3%。
• 短流程产能利用率：螺纹钢短流程产能利用率为37.03%，环比上升1.69%，同比上升1.96%。
• 产量：螺纹钢总产量284.88万吨，长流程产量250.06万吨，短流程产量34.82万吨。

3.4 热卷产量与产能利用率

• 产能利用率：热卷产能利用率为73.79%，环比下降1.89%，同比略降0.79%。
• 产量：热卷周度产量288.84万吨，环比下降7.38万吨，同比下降3.08万吨。
• 库存与需求：热卷总库存284.35万吨，社会库存200.5万吨，钢厂库存83.85万吨，库存持续下降。

3.5 螺纹钢需求与库存

• 表观需求：螺纹钢表观消费291.26万吨，环比下降21万吨，同比下降27万吨。
• 库存变化：螺纹钢总库存532.27万吨，社会库存353.37万吨，钢厂库存178.9万吨，库存下降速度放缓。

3.6 热卷需求与库存

• 表观需求：热卷表观消费303.2万吨，环比下降9万吨，同比下降9万吨。
• 库存变化：热卷总库存284.35万吨，社会库存200.5万吨，钢厂库存83.85万吨，库存仍保持下降趋势。

总结

当前钢铁市场处于供需双弱状态，价格走势以震荡为主。宏观利好虽对市场情绪有所提振，但基本面仍缺乏支撑。供应端持续下降，但受前期利润影响，产量降幅或趋于平缓；需求端表现疲软，制造业PMI下行和出口回落抑制了需求增长。库存去化速度放缓，12月后可能面临累库压力。建议投资者关注政策变化和需求回暖信号，谨慎应对市场波动。