互联网医疗行业：2021年互联网医疗行业一二级市场投资机会怎么看？-20201225-安信证券-34页_1mb

2021年互联网医疗行业一二级市场投资机会分析总结

核心内容概述

2020年，互联网医疗行业在政策支持、疫情催化和技术驱动下，进入线上线下深度融合、“医+药+险+养”一体化闭环的关键发展阶段。随着医保支付政策逐步落地，行业生态链路不断完善，为2021年的持续增长奠定了基础。本文从产业、政策和公司端分析行业发展趋势，并指出投资机会。

主要观点与关键信息

1. 行业加速发展与模式创新

• 疫情催化：疫情期间，互联网医疗需求激增，推动行业提前3-5年实现纵深发展。用户对在线诊疗的接受度显著提升，移动医疗市场用户规模达6.35亿人，市场规模预计达520.8亿元。
• 用户习惯养成：疫情期间，互联网医院数量迅速增长，线上服务成为常态，包括在线问诊、购药、医保支付等环节打通，推动“互联网+”模式落地。
• 渗透率提升：医药电商渗透率预计从0.93%提升至1.21%，仍有较大增长空间。互联网咨询和问诊的渗透率分别不足10%和5%，未来增长潜力显著。

2. 医药电商崛起与盈利改善

• 行业增长强劲：2019年医药电商交易规模为964亿元，预计2020年增长至1876亿元，增长率达94.6%。
• 头部企业表现：京东健康和阿里健康作为医药电商巨头，2020年前三季度京东健康总收入达132亿元，同比增长77.1%；阿里健康实现扭亏为盈，调整前净利润达2.79亿元，同比增长显著。
• 政策利好：新修订的《药品管理法》解禁网售处方药，政策推动医药电商进一步发展，同时推动医药电商与线下医保支付的融合。

3. 互联网医疗模式拓展

• 互联网医院建设：截至2020年10月，全国已有900家互联网医院，覆盖2.4万家医疗机构，5500家二级以上医院可提供线上服务。
• 专科服务与在线医疗：专科服务和在线医疗是互联网医疗中游企业的重要组成部分，占比超过50%。随着医保支付政策的完善，互联网医疗有望向更深度的模式发展。
• 技术驱动：医疗信息化推动医院管理、诊疗服务、医保支付等环节的融合，提高效率，降低成本。

4. 医疗信息化发展

• CIS核心产品普及：医疗信息化正处于普及医院临床医疗管理信息系统（CIS）阶段，EMR、PACS、LIS等系统存在20%-40%的渗透空间。
• 政策支持：国家医保信息平台统一医保业务编码，推动医保系统互联互通，提升监管效率和医保资金使用效率。
• 医疗IT企业受益：医疗信息化龙头公司如卫宁健康、东华软件、创业慧康等，其营收和净利在2020年第二、三季度实现显著增长。

5. 政策端利好

• 医保支付政策落地：2020年医保支付政策从试点走向实质落地，推动互联网诊疗、网上购药、医保结算等环节打通，形成“医+药”闭环。
• 鼓励新模式发展：国家鼓励“互联网+”医疗服务新模式，包括分时段预约、电子处方流转、5G+医疗等，推动行业规范化和可持续发展。
• 统一医保电子凭证：全国统一医保电子凭证的推广，解决了各地医保标准不统一、数据不互认的问题，提高了医保结算效率。

6. 公司端表现

• 医疗IT企业增长：A股医疗IT企业如卫宁健康、东华软件、创业慧康等，其营收和净利润在2020年第二、三季度出现显著增长，表现优于行业平均水平。
• 医药电商企业盈利：阿里健康和京东健康作为医药电商龙头，分别实现扭亏为盈和高增长，展现出强大的市场竞争力和盈利能力。

投资机会展望

1. 医药电商

• 持续增长：医药电商在政策、流量入口和规模效应的推动下，将继续保持高速增长，成为互联网医疗行业的重要支撑。
• 盈利模式成熟：自营和平台业务双增长，收入和盈利规模扩大，有望成为长期投资机会。

2. 医疗信息化

• 需求增长：医疗信息化在政策支持和疫情推动下，具备较大发展潜力，尤其是CIS核心产品和医保系统建设。
• 龙头公司受益：医疗信息化龙头公司，如卫宁健康、东华软件、创业慧康等，将受益于行业增长和政策支持。

3. 互联网医疗

• 渗透率提升：互联网医疗在疫情催化下，渗透率显著提升，专科服务和在线医疗布局广泛。
• 医保支付落地：医保支付政策逐步完善，推动互联网诊疗纳入医保范围，提升行业可持续性。

风险提示

• 政策支持与落地不及预期：医保支付政策的推进可能受到政策执行力度的影响。
• 用户认可度不足：用户对互联网医疗服务的认可度可能影响行业发展速度。
• 行业竞争加剧：随着更多互联网巨头进入市场，竞争可能加剧，影响利润空间。

总结

2020年互联网医疗行业在政策、疫情和技术的多重推动下，实现了从初级阶段向深度整合的转变，形成了较为完整的“医+药+险+养”闭环。2021年，医药电商和医疗信息化将继续成为行业增长的主要动力，互联网医疗在医保支付政策的推动下，也将迎来新的发展机遇。投资机会集中在医药电商和医疗信息化领域，尤其是具备强大技术能力和良好政策环境的龙头公司。