20220612-西南证券-有色行业周报_需求恢复趋缓_金属价格短期承压_11页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

2022年6月10日，SW有色板块报收5441.93点，上涨7.92%，整体表现优于沪深300指数（4238.99点，上涨3.65%）。板块内各子板块走势分化，其中能源金属涨幅最大（13.26%），工业金属上涨5.05%，金属新材料上涨6.71%，而贵金属板块涨幅最小（1.75%）。

主要观点

1. 行情回顾

• 有色板块整体表现优于大盘。
• 子板块中，能源金属涨幅最大，工业金属次之，贵金属涨幅最小。
• 个股表现分化，合金投资、盛新锂能、中矿资源等涨幅居前，ST园城、ST丰华等跌幅较大。

2. 基本面分析

铜

• 上周沪铜价格冲高后震荡回落，国内价格中枢维持在7.2万元/吨附近。
• 疫情后复工复产推进，但下游开工率仍低于往年水平，铜现货升贴水处于低位。
• 5月国内精铜产量为81.9万吨，6月仍处于检修期，预计产量缓慢回升至85.4万吨。
• 下半年国内产量将稳步提升，但铜精矿加工费下降至75美元，压制短期价格。
• 海外铜库存继续下降，国内精铜社库震荡回落，全球铜库存维持低位。

铝

• 上周沪铝价格冲高后回落，价格维持在2.0万-2.1万元/吨区间。
• 下游复工后消费改善有限，供给持续修复，库存预计月内延续去化。
• 电解铝建成产能4388.1万吨，运行产能4068.3万吨，下周隆林百矿20万吨产能有望满产。
• 1-5月未锻轧铝及铝材出口290.18万吨，同比增长34.2%。
• 铝锭重复质押事件刺激贸易商提货，库存下降，对供需指引减弱。
• 氧化铝过剩格局延续，价格低位运行，预焙阳极采购价上调，吨铝利润维持在2000元以上。

3. 投资建议

• 再生铝板块：具备增长空间，长周期向好，政策利好加持，节能减排优势明显。
• 个股推荐：
  • 明泰铝业：新投产能持续放量，产销规模扩大，成本优势提升；出口占比有望提升，享有海外市场溢价；高附加值产品研发加强，产品结构优化。
  • 南山铝业：产品结构持续优化，高端产品占比提升；一体化生产与海外原料布局增强成本优势。

4. 风险提示

• 复产进度不及预期。
• 疫情对市场影响超预期。
• 企业突发事故风险。

关键信息

• 铜市场：国内产量逐步恢复，但短期基本面矛盾不突出；海外铜库存持续下降，国内库存震荡回落。
• 铝市场：国内电解铝产能逐步释放，出口增长显著；库存下降，对供需指引减弱；吨铝利润维持高位。
• 市场动态：
  • Codelco暂停冶炼厂运营进行维护。
  • Antofagasta铜精矿输送管道因泄漏关闭。
  • KCM为Konkola铜矿寻找投资者，计划进行停产维护。
  • 俄铝起诉力拓，要求恢复其在合资厂的氧化铝供应份额。
  • 北方口岸受疫情影响，铜精矿进口受阻，加剧市场紧张。
• 行业数据：
  • 有色板块PE（TTM）为21.9倍，工业金属PE为15.3倍，贵金属为40.8倍。
  • 6月国内电解铜产量预计为85.42万吨，环比增长4.3%，同比增长3%。

市场展望

• 有色金属行业短期承压，但中长期基本面向好。
• 再生铝板块值得关注，因其规避产能限制，具备增长潜力和政策支持。
• 市场走势依赖于复工复产进度、疫情控制情况以及海外供应链稳定性。

数据来源与分析师信息

• 分析师：庞琳琳
• 执业证号：S1250522010001
• 联系方式：电话18810685324，邮箱pll@swsc.com.cn

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