深度报告-20250711-国金证券-蓝思科技-300433.SZ-精密制造平台化龙头_AI驱动引领成长_31页_3mb

蓝思科技分析报告总结

公司概况

• 蓝思科技成立于1993年，2006年在长沙设立总部，2015年在深交所创业板上市。
• 公司专注于消费电子及汽车、新兴领域的一站式精密制造。
• 主营业务产品包括玻璃盖板、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶等新材料，以及结构件模组、整机组装。

最新业绩

• 2025Q1 期间营收达170.63亿元，同比增涨10.10%；归母净利润4.29亿元，同比增涨38.71%。
• 公司净利率从2021年4.68%提升至2024年5.27%。
• 2025-2027年，预计归母净利润分别为51.75亿、64.26亿、80.55亿，同比增速分别为42.81%、24.17%、25.35%。

消费电子业务

• 导入美国GPU及AI端侧创新，结合iPhone、iPad、Mac设备加速发展。
• 技术储备包括折叠屏UTG/CPI核心工艺、整机组装能力。
• 与Rokid合作开发AI+AR眼镜Rokid Glasses，提供零部件、模组、整机组装服务。
• 对抗美国高关税，推进全球化布局，2024年中与印度供应商富士康合作。

汽车业务

• 2024年智能汽车与座舱业务营收59.35亿元，同比增长18.73%。
• 客户包括特斯拉、比亚迪、理想、宝马等国内外品牌。
• 产品线覆盖车窗玻璃搭载超静音、智能座舱传感器、仪表等。

新兴业务

• 在机器人领域，成功交付灵犀X1人形机器人整机产品。
• 智慧零售方面，与支付宝合作“碰一下”终端，参与智能零售解决方案。
• 2025年为人形机器人量产元年，公司布局核心部件模具、组装业务。

定价与风险提示

• 给予2025年29倍PE估值，目标市值1500.8亿。
• 首次覆盖买入评级，目标价28.61元/股。
• 风险提示：消费电子需求不及预期、贸易摩擦和AI创新不及预期。

总结展望

• 公司依托全产业链垂直整合优势，布局消费电子、汽车、人形机器人业务。
• 品类扩张和客户拓展带动收入及盈利能力提升。
• AI创新、车载产品升级及人形机器人产业化是未来重点成长动力。