20250817-华安证券-盈趣科技-002925.SZ-25H1业绩稳健增长_电子烟业务有望进一步放量_4页_518kb

盈趣科技半年度报告分析总结

业绩概要

公司2025年上半年实现营业收入18.20亿元，同比增长15.54%；归母净利润1.38亿元，同比增长1.66%。单季度来看（2025Q2），营收增长18.45%，但归母净利润下降23.45%，反映成本压力。公司在全球战略布局、研发创新等方面持续投入，带动业绩稳健增长。

业务分析

1. 产品结构：创新消费电子、汽车电子、智能控制部件、健康环境产品分别增长41.86%、12.02%、+35.69%，减速主要来自于贸易摩擦和消费需求疲软。
2. 创新消费电子：受国际竞争力提升和行业恢复拉动，亮点产品包括电子烟、电助力自行车等。
3. 汽车电子：在欧洲/北美增设生产线实现平衡增长，后视安全系统成为重点。

财务数据

• 毛利率27.91%，同比下降0.52%；归母净利率7.58%，同比下降1.03%。
• 投资预测：预计2025-2027年营业收入分别为44.79亿、52.31亿、60.09亿元，同比增长25.4%、16.8%、14.9%。净利润分别增长至3.62亿、4.88亿、6.02亿元，增速分别为43.9%、34.8%、23.3%。
• 估值：当前P/E41.67倍，PB2.96倍，EV/EBITDA22.77倍。

投资建议

维持“买入”评级，认为电子烟业务持续放量、全球化布局完善、新产品储备充足将是公司增长主要动能。但需警惕美元汇率波动及行业竞争加剧带来的风险。