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报告摘要

医药板块大幅补涨，继续推荐龙头公司

核心内容

2017年10月15日，银河医药团队发布周报，指出医药板块在政策与市场因素推动下大幅跑赢大盘。核心观点集中在推荐龙头企业、创新药、创新器械及受益于政策的医药流通行业。此外，血液制品行业景气度恢复也被视为重要投资方向。

主要观点

医药板块表现：
- 上周医药板块上涨 4.35%，显著高于沪深300的 2.20%。
- 年初至今医药板块上涨 4.36%，整体表现逊于沪深300。
- 行业估值水平相对较低，医药股的TTM市盈率较05年以来的均值低6.65个单位，估值溢价率处于相对低位。
投资策略：
- 推荐组合：包括进攻组合（健友股份、ST生化、沃森生物、亿帆医药、益佰制药）和稳健组合（长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药）。
- 重点关注公司：包括华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、誉衡药业、恩华药业等。
- 策略重点：继续推荐医药行业龙头公司，认为其估值水平接近国际医药巨头，同时国内市场增速高于国际市场，利好龙头企业。
政策影响：
- 鼓励创新政策：两办发布的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》提出多项改革措施，包括简化经典名方制剂审批、接受境外临床试验数据、加快临床急需药品审批、建立专利强制许可制度等，利好研发能力强的龙头企业和CRO企业。
- 医改推进：国务院常务会议强调深化医改、优化资源配置、推进医保联网和异地结算，利好医药流通企业及公立医院改革相关公司。
- 生物等效性试验管理：发布公告明确生物等效性试验的伦理审查、数据真实性和试验责任，以加快药物研发进程。

关键信息

一、推荐组合表现

组合类型	推荐公司	推荐理由	周涨幅	累计涨幅	加入组合时间
进攻组合	健友股份	肝素原料药及制剂出口龙头	-2.3%	37%	2017.8.5
进攻组合	ST生化	采浆增长潜力最大，吨浆估值最低	-3.1%	32%	2015.11.16
进攻组合	沃森生物	生物药龙头，17年开始四大重磅品种揭盲	-2.7%	46%	2016.12.3
进攻组合	亿帆医药	泛酸钙维持高景气度，看好储备品种及在研重磅品种	5.7%	37%	2015.12.17
进攻组合	益佰制药	看好肿瘤生态圈建设	4.6%	0%	2016.2.28
稳健组合	长春高新	进入新一轮快速成长期的生物药龙头	5.5%	16%	2017.9.2
稳健组合	九州通	流通龙头企业，业绩加速，估值合理	3.9%	26%	2016.4.8
稳健组合	爱尔眼科	社会资本办医龙头	4.6%	18%	2015.7.19
稳健组合	乐普医疗	心血管生态圈龙头	4.7%	-6%	2015.7.19
稳健组合	恒瑞医药	创新药及国际化绝对龙头	5.0%	96%	2015.7.19

二、行业动态

鼓励创新政策：
- 《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》提出36项改革措施，包括改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展、加强全生命周期管理、提升技术支撑能力、加强组织实施等。
- 政策对研发能力强的龙头企业、CRO企业和优秀仿制药企业构成利好。
进口药品注册管理调整：
- CFDA发布《关于调整进口药品注册管理有关事项的决定》，允许国际多中心临床试验同步开展I期试验，优化注册申报程序，支持进口药品在中国上市。
经典名方制剂简化注册审批：
- 针对中药经典名方制剂，提出简化注册审批流程，利好中药龙头企业如天士力、云南白药、片仔癀、同仁堂等。
生物等效性试验管理：
- 公告明确生物等效性试验的伦理审查、数据真实性及试验责任，有助于提升研发效率。

三、个股行情

涨幅前十：
- 乐心医疗（50.0%）、九安医疗（46.2%）、康德莱（29.1%）、英科医疗（27.7%）、寿仙谷（20.1%）、南卫股份（19.5%）、迦南科技（17.8%）、新华制药（17.4%）、康泰生物（17.0%）、和佳股份（16.5%）。
跌幅前十：
- N圣达（-9.2%）、永安药业（-5.0%）、昭衍新药（-3.8%）、ST生化（-3.1%）、方盛制药（-2.8%）、沃森生物（-2.7%）、兄弟科技（-2.4%）、健友股份（-2.3%）、新和成（-2.2%）、昆药集团（-1.8%）。

四、基金持仓

2017Q2基金医药持仓比例为 10.90%，较2017Q1下降 0.67个百分点，较2016Q4下降 1.68个百分点。
主动型非债券基金中医药股持仓比重为 8.09%，较17Q1下降 0.89个百分点，较16Q4下降 1.5个百分点。

五、近期研究报告

乐普医疗：Absorb停售非产品问题，坚定看好NeoVas前景。
长春高新：参股美国Rani公司，卡位生长激素口服给药技术。
天士力：三期试验价值获FDA肯定，仍需补充验证性试验。
九州通：业绩高速增长，政策受益标的。
亿帆医药：中期业绩好于预期，三季度将进一步加速。
爱尔眼科：业务增长加速，各项布局全面落地。
健友股份：潜力很大的肝素及制剂出口龙头。
华兰生物：血制品销售不及预期，两票制是主因。
医药行业下半年投资策略：强者恒强，首选龙头。
其他公司：包括以岭药业、奇正藏药、江中药业等。

六、股东大会时间披露

多家公司召开股东大会，时间从2017年10月13日至2017年10月31日不等。

总结

该周报重点分析了医药板块在政策与市场推动下的表现，提出继续推荐医药龙头公司作为投资策略的核心，同时关注创新药、创新器械、受益于两票制的流通行业及血液制品行业。政策层面，鼓励创新、推进医改及简化中药审批成为重要利好。基金持仓比例下降，显示市场情绪有所调整，但推荐组合仍表现良好。个股表现分化，部分公司因政策及市场因素上涨，部分则因业绩不及预期而下跌。整体来看，医药板块处于修复阶段，利好具备研发能力及政策受益的龙头企业。

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