20170807-东方证券-餐饮旅游行业周报_继续推荐免税及酒店的确定性成长机会_12页_1mb

旅游行业投资总结（2017年8月7日）

行情回顾

本周，沪深300指数下跌 $0.38%$，创业板指数下跌 $0.83%$。餐饮旅游行业指数下跌 $0.99%$，跌幅大于大盘和创业板。行业子板块表现分化，景区板块上涨 $0.88%$，酒店板块上涨 $0.68%$，旅行社板块下跌 $3.37%$，餐饮板块下跌 $2.21%$。

个股表现方面，涨幅较大的有：北京文化（+38.27%）、西藏旅游（+3.48%）、锦江股份（+1.98%）、长白山（+1.57%）、岭南控股（+1.21%）；跌幅较大的有：腾邦国际（-5.78%）、宋城演艺（-4.87%）、西安饮食（-4.12%）、曲江文旅（-3.80%）、首旅酒店（-3.72%）。

行业要闻

1. 中国旅游研究院与携程发布上半年出境游报告：2017年上半年中国公民出境旅游人数达6203万人次，同比增长 $5%$，主要目的地为泰国、日本、新加坡，韩国游客人数锐减 $40.97%$。
2. 上半年访港旅客近2781万人次，同比增长 $2.4%$，其中过夜游客增长 $5%$，非过夜游客增长 $0.2%$。
3. 济州市场因中国游客锐减而萎缩，1-7月中国游客人数仅为58.9万人次，同比减少 $66.8%$，导致免税店经营困难。

A股旅游类上市公司重要公告

• 北部湾旅：上半年营收8.97亿元，同比增长 $420.68%$；归母净利润8722万元，同比增长 $210.77%$。
• 中国国旅：上半年营收125.71亿元，同比增长 $22.50%$；归母净利润13.09亿元，同比增长 $18.26%$，其中收购日上免税行显著带动业绩提升。

投资建议与推荐标的

本周建议组合

• 中国国旅
• 中青旅
• 首旅酒店
• 锦江股份

三季度投资主线

1. 酒店及免税行业：作为确定性成长行业，短期有催化，中长期具有投资价值。
2. 景区及出境游复苏：旺季效应有望释放，建议把握景区复苏反弹机会。
3. 推荐个股：
   • 中国国旅：二季度海棠湾复苏，日上并表带动业绩提升，中报业绩快报超预期，中长期看好。
   • 中青旅：乌镇补贴超预期，后期投资有望加快推进。
   • 首旅酒店 & 锦江股份：中端酒店风头正劲，经济型业务复苏带来业绩超预期可能。
   • 黄山旅游：管理层更换、激励提升带来质变，高铁开通带来未来两年增长动力。
4. 弹性标的：
   • 三特索道：人员更换落实、资本运作蓄势待发。
   • 峨眉山A：机制逐步理顺，西成高铁等交通催化有望超预期。
   • 丽江旅游：资源价值高，股权变更预期强。
5. 出境游复苏相关标的：
   • 众信旅游 & 凯撒旅游：出境游正在复苏，建议适度关注。

投资策略建议

1. 改革受益标的：70%以上旅游类公司为国企，国企改革将提升管理效率，利好明显。推荐中国国旅、锦江股份、首旅酒店、桂林旅游。
2. 东部休闲游、周边游标的：推荐黄山旅游、中青旅、宋城演艺、三特索道。
3. 中西部景区龙头：推荐峨眉山A、丽江旅游、桂林旅游。
4. 酒店结构性复苏与出境游机会：推荐锦江股份、首旅酒店、众信旅游、凯撒旅游。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响板块表现。
• 突发性因素：如天气、突发事件等可能限制旅游活动。
• 并购重组不达预期：可能影响公司外延发展与资源整合。

附录：重点公司业绩预测与估值

投资评级与定义

• 看好：相对市场基准指数收益率 $5%$ 以上。
• 中性：相对市场基准指数收益率在 $-5%$ 到 $+5%$ 之间波动。
• 看淡：相对市场基准指数收益率 $-5%$ 以下。
• 买入：相对强于市场基准指数收益率 $15%$ 以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率 $5%$ 到 $15%$。

信息披露

东方证券研究所披露持有三特索道（002159.SZ）股票 $1%$ 以上，以及持有中青旅（600138.SH）股票超过 $1%$。

分析师申明

分析师观点基于个人判断，与薪酬无直接关系。本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。