20180725-广发证券-广发流动性跟踪周报（7月第4期）_上半年基金份额有何变化__16页_2mb

上半年基金份额变化及市场流动性分析

核心内容概览

本报告主要分析了2018年上半年中国基金市场的新发基金与存量基金的份额变化情况，并跟踪了股市与全市场的流动性状况。整体来看，新发基金规模有所回升，但呈现季节性回落；存量基金持续减少，但赎回速度放缓；同时，市场流动性在“量”与“价”两个维度均有变化，反映出市场情绪与资金流向的动态调整。

主要观点

1. 上半年新发基金份额变化

• 新发基金规模高于去年同期：2018年上半年新发股票型+混合型基金份额合计2335亿份，高于2017年上半年的1409亿份。
• 新发基金呈现回落趋势：从1月份的806亿份下降至6月份的148亿份，显示出新发基金在上半年整体呈下降趋势。
• 市场回暖迹象：新发基金的回暖可能与市场情绪改善有关，但需关注下半年是否延续。

2. 存量基金份额变化

• 存量基金持续下降：18Q1-Q2存量股票型+混合型基金环比分别下滑2624亿份、807亿份。
• 赎回减速：18Q2存量基金赎回规模较18Q1明显减少，表明老基金赎回速度有所放缓。
• 五大基金赎回严重：18Q1五大基金赎回1400亿份，占其总份额的70%，而18Q2五大基金未发生申购或赎回。

3. 战略配售基金

• 六大战略配售基金募集约1049亿元：7月份成立，主要由招商、易方达、南方、汇添富、嘉实和华夏等基金公司发起。
• 短期配置方向：由于CDR发行节奏放缓，战略配售基金短期内主要配置固定收益类资产。

关键信息

一、新发基金

• 18H1新发基金份额：2335亿份。
• 17H1新发基金份额：1409亿份。
• 17年全年新发基金份额：3219亿份（17H1 1409亿份，17H2 1811亿份）。
• 1月份新发基金份额：806亿份。
• 6月份新发基金份额：148亿份。

二、存量基金

• 18Q1存量基金赎回量：2624亿份。
• 18Q2存量基金赎回量：807亿份。
• 18Q1五大基金赎回量：1400亿份（占其总份额的70%）。
• 18Q2五大基金份额：保持在600亿份不变。

三、战略配售基金

• 募集总额：约1049亿元。
• 各基金公司募集规模：
  • 招商：247亿元
  • 易方达：244亿元
  • 南方：181亿元
  • 汇添富：144亿元
  • 嘉实：119亿元
  • 华夏：113亿元
• 投资方向：短期内主要配置固定收益类资产。

四、股市流动性

• 陆股通净流入：37亿元（前值64亿元）。
• 融资余额：8864亿元（前值8906亿元）。
• 两融融资余额下降：42亿元（前值下降82亿元）。
• IPO融资：上周净流出20亿元，前一周净流出17亿元。
• 重要股东增减持：上周重要股东减持1亿元，其中化工增持3亿元，计算机减持8亿元。

五、全市场流动性（“量”）

• 公开市场净投放：5400亿元（上周）。
• 国库现金定存净投放：700亿元（上周）。
• 基础货币投放：6月公开市场操作和广义再贷款合计净投放3383亿元，环比减少3555亿元。
• M1增速：6.60%（前一期6.00%）。
• M2增速：8.00%（前一期8.30%）。
• 新增社融：11800亿元（前一期11500亿元）。
• 新增人民币贷款：18400亿元（前一期11500亿元）。
• 居民中长期贷款：4634亿元（前一期3923亿元）。

六、全市场流动性（“价”）

• SHIBOR隔夜利率：下行20BP。
• 银行间质押式回购加权利率（7天）：下行6BP。
• 3个月同业存单收益率：上行1BP。
• 1年期国债收益率：下行1BP。
• 10年期国债收益率：上行3BP。
• 期限利差：走扩4BP。
• 5年期企业债收益率：下行3BP。
• 信用利差：缩小5BP。
• 人民币理财产品收益率（3个月）：下行5BP。
• 长三角和珠三角票据贴现率：均下行5BP。
• 美元兑人民币汇率变动：1.25%，人民币小幅贬值。

风险提示

1. 下半年新发基金份额变动可能与预期不符。
2. 下半年存量基金份额变动可能与预期不符。

图表与数据来源

• 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心。
• 图表索引：
  • 图1：4月新发基金份额有所下滑但仍高于去年水平
  • 图2：存量基金份额余额（股票型+混合型）
  • 图3：存量基金份额季度变动量（股票型+混合型）
  • 图4：五大基金18Q1赎回70%，18Q2没有申赎
  • 图5：六大战略配售基金募集份额
  • 图6：IPO融资（周度）
  • 图7：重要股东增减持规模-A股整体（周度）
  • 图8：新发股票型+混合型基金（周度）
  • 图9：融资融券余额（周度）
  • 图10：陆港通资金流入净额（周度）
  • 图11：交易费用（周度）
  • 图12：融资交易占比（周度）
  • 图13：日度换手率（日度）
  • 图14：股指期货多空情绪指标（周度）
  • 图15：机构市场资金流向（周度）
  • 图16：限售股解禁市值合计（周度）
  • 图17：QFII净额（月度）
  • 图18：RQFII净额（月度）

分析师信息

• 戴康：分析师，CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 郑恺：分析师，华东师范大学经济学硕士，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 曹柳龙：分析师，华东师范大学管理学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 俞一奇：分析师，波士顿大学经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 陈伟斌：联系人，CPA，复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 韦冀星：联系人，杜兰大学金融学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 倪赛：联系人，中山大学经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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