> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 神火股份（000933.SZ）2026年上半年业绩总结 ## 核心内容概述 神火股份（000933.SZ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，展现出公司在铝和煤炭业务上的双重驱动力。公司发布2026年上半年业绩后，股价表现稳定，公司也推出了限制性股票激励计划以增强员工积极性和公司发展信心。 ## 业绩表现 - **2026H1营收**：248亿元，同比增长21.4%。 - **2026H1归母净利润**：47.8亿元，同比增长151%。 - **单季表现**： - 26Q1营收：124亿元，同比增长29%。 - 26Q2营收：124亿元，同比增长15%，环比略有下降0.2%。 - 26Q1归母净利润：23亿元，同比增长223%。 - 26Q2归母净利润：25亿元，同比增长108%，环比增长9%。 ## 铝业务分析 - **产量**：电解铝产能170万吨/年，铝箔产量6.38万吨，同比增长20%。 - **价格**：电解铝售价（不含税）20,060元/吨，同比增长23%；铝箔售价（不含税）31,658元/吨，同比增长20%。 - **成本**：电解铝成本（不含税）10,966元/吨，同比下降10.8%。 - **利润**：电解铝税前毛利9,094元/吨，同比增长128%。 ## 煤炭业务分析 - **产量**：2026H1生产煤炭366.38万吨，同比下降1%。 - **价格**：煤炭售价（不含税）859元/吨，同比增长11%。 - **成本**：煤炭成本（不含税）652元/吨，同比下降5%。 - **利润**：煤炭税前毛利203元/吨，同比增长122%。 ## 限制性股票激励计划 - 激励计划拟授予股票总量不超过1542万股，约占公司股本总额的0.686%。 - 首次授予1418万股，约占公司股本总额的0.631%，预留124万股，约占公司股本总额的0.055%。 - 激励对象包括公司高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员，总人数不超过468人，约占公司2025年末在册员工人数的2.06%。 ## 投资建议 - 公司作为铝行业领军企业，享受滇新电解铝双基地成本优势，水电铝享有低碳溢价。 - 预计2026-2028年公司实现归母净利分别为97亿元、87亿元、83亿元，对应PE分别为5.9倍、6.5倍、6.9倍。 - 投资评级为“买入”，维持原评级不变。 ## 财务指标概览 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 38,373 | 41,241 | 48,627 | 47,027 | 46,228 | | 营业利润（百万元） | 6,611 | 6,787 | 15,329 | 13,855 | 13,122 | | 归母净利润（百万元） | 4,307 | 4,005 | 9,681 | 8,736 | 8,265 | | EPS（元/股） | 1.91 | 1.78 | 4.30 | 3.88 | 3.68 | ## 财务比率分析 | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 21.2 | 23.4 | 34.7 | 32.7 | 31.6 | | 净利率（%） | 11.2 | 9.7 | 19.9 | 18.6 | 17.9 | | ROE（%） | 19.9 | 16.3 | 28.3 | 20.3 | 16.1 | | P/E（倍） | 13.2 | 14.2 | 5.9 | 6.5 | 6.9 | | P/B（倍） | 2.6 | 2.3 | 1.7 | 1.3 | 1.1 | ## 风险提示 - 安全风险 - 环保风险 - 市场风险 - 电价调整及限电风险 - 产能投放不及预期风险 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 工业金属 | | 前次评级 | 买入 | | 07月27日收盘价（元） | 25.35 | | 总市值（百万元） | 57,012.26 | | 总股本（百万股） | 2,249.00 | | 自由流通股（%） | 99.93 | | 30日日均成交量（百万股） | 72.07 | ## 估值与成长能力 - **成长能力**： - 营业收入增长率：2026E为17.9%。 - 营业利润增长率：2026E为125.9%。 - 归母净利润增长率：2026E为141.7%。 - **估值比率**： - P/E：5.9倍（2026E）。 - P/B：1.7倍（2026E）。 - EV/EBITDA：3.0倍（2026E）。 ## 分析师声明 - 本报告由分析师张航、初金娜撰写，具有证券投资咨询执业资格。 - 报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。 - 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。 - 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。 - 报告内容仅供客户参考，不构成私人咨询建议。