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神火股份（000933.SZ）2026年上半年业绩总结

核心内容概述

神火股份（000933.SZ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，展现出公司在铝和煤炭业务上的双重驱动力。公司发布2026年上半年业绩后，股价表现稳定，公司也推出了限制性股票激励计划以增强员工积极性和公司发展信心。

业绩表现

• 2026H1营收：248亿元，同比增长21.4%。
• 2026H1归母净利润：47.8亿元，同比增长151%。
• 单季表现：
  • 26Q1营收：124亿元，同比增长29%。
  • 26Q2营收：124亿元，同比增长15%，环比略有下降0.2%。
  • 26Q1归母净利润：23亿元，同比增长223%。
  • 26Q2归母净利润：25亿元，同比增长108%，环比增长9%。

铝业务分析

• 产量：电解铝产能170万吨/年，铝箔产量6.38万吨，同比增长20%。
• 价格：电解铝售价（不含税）20,060元/吨，同比增长23%；铝箔售价（不含税）31,658元/吨，同比增长20%。
• 成本：电解铝成本（不含税）10,966元/吨，同比下降10.8%。
• 利润：电解铝税前毛利9,094元/吨，同比增长128%。

煤炭业务分析

• 产量：2026H1生产煤炭366.38万吨，同比下降1%。
• 价格：煤炭售价（不含税）859元/吨，同比增长11%。
• 成本：煤炭成本（不含税）652元/吨，同比下降5%。
• 利润：煤炭税前毛利203元/吨，同比增长122%。

限制性股票激励计划

• 激励计划拟授予股票总量不超过1542万股，约占公司股本总额的0.686%。
• 首次授予1418万股，约占公司股本总额的0.631%，预留124万股，约占公司股本总额的0.055%。
• 激励对象包括公司高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员，总人数不超过468人，约占公司2025年末在册员工人数的2.06%。

投资建议

• 公司作为铝行业领军企业，享受滇新电解铝双基地成本优势，水电铝享有低碳溢价。
• 预计2026-2028年公司实现归母净利分别为97亿元、87亿元、83亿元，对应PE分别为5.9倍、6.5倍、6.9倍。
• 投资评级为“买入”，维持原评级不变。

财务指标概览

财务比率分析

风险提示

• 安全风险
• 环保风险
• 市场风险
• 电价调整及限电风险
• 产能投放不及预期风险

股票信息

估值与成长能力

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：2026E为17.9%。
  • 营业利润增长率：2026E为125.9%。
  • 归母净利润增长率：2026E为141.7%。
• 估值比率：
  • P/E：5.9倍（2026E）。
  • P/B：1.7倍（2026E）。
  • EV/EBITDA：3.0倍（2026E）。

分析师声明

• 本报告由分析师张航、初金娜撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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