20230611-中邮证券-神火股份-000933.SZ-原料下跌铝利润提升_成本优势保障公司业绩_5页_430kb

总结

报告主题：神火股份（000933）公司点评报告
行业：有色金属 | 公司点评
评级：买入（首次覆盖）
股票代码：000933
摘要：

1. 业绩表现
   2023年第一季度，公司营收与归母净利润同比大幅下降，主要受铝价下跌影响。公司预计随着氧化铝、预焙阳极、动力煤价格持续下行，电解铝成本将下降，利润有望改善。

2. 成本优势
   公司电解铝产能170万吨/年，分别位于具有发电成本优势的新疆煤电区和绿色水电优势的云南区域，成本处于国内第一梯队，为公司业绩提供支撑。

3. 电池铝箔产能扩展
   公司铝箔产能持续扩张，计划通过上海铝箔、神隆宝鼎及云南新材料项目增加铝加工能力。相关项目正处于推进阶段，预计未来2-3年内铝加工板块形成25万吨铝箔产能。

4. 盈利预测
   中邮证券预计2023-2025年公司归母净利润分别为676.6亿元、718.2亿元和749.7亿元，对应PE分别为467倍、440倍和422倍。

5. 风险提示
   首次覆盖给予“买入”评级，但报告指出的主要风险包括煤价大幅下跌、铝价大幅下跌、新能源电池需求不及预期、项目进展不及预期等。

免责声明
报告内容仅供参考，历史数据和预测均可能存在偏差。投资者需阅读正文后的免责条款，自行评估风险。

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