20230518-中诚信国际-高收益债策略周报2023年第18期_交易商协会严查债市违规行为_高收益债净价指数波动上涨_16页_1mb

报告摘要

高收益债策略周报2023年第18期总结

市场回顾：
- 一季度表现：信用修复推动民企指数回升，城投板块表现结构性分化（重庆、四川涨幅高），行业方面综合、交通运输表现突出。
- 近期走势：5月4日至12日，CCXI高收益债券财富指数上涨42.7%，净价指数波动上行，各区域和行业表现分化，贵州表现较弱。
策略建议：
- 交易商协会严查债券市场违规行为，推动债券市场规范化发展。弱资质主体再融资难度可能加大，需关注信用风险。
- 当前信用策略建议：聚焦优质高收益城投和民企资产，短久期策略优先。
一级市场动态：
- 5月4日至12日发行情况：受节假日影响，高收益债发行规模大幅下降至116.5亿元，平均信用利差448.15BP，较前值上行。
- 发行结构：以城投私募债为主，滨海建投、长寿开投等发行利率显著偏高。
二级市场表现：
- 成交规模：高收益债二级市场成交1351.16亿元，占狭义信用债成交总额93.6%，偏离度绝对值超2%的比例达137.9%。
- 区域行业表现：城投债重点区域多数上涨，产业债重点行业净价上行，综合和交通运输表现最佳。
- 投机型交易：碧桂园成功发行中票，投资者对10%+高收益债交投活跃，但出现较大估值分歧。
风险关注：
- 信用风险溢出效应、政策收紧超预期。
- 风险事件：
  - 江西正邦科技主体及债项评级下调。
  - 多只信用债面临兑付风险，包括禹洲地产、钜盛华、当代科技等。
债市风险动态：
- 央行加强债券承销和做市规范，私募基金备案新规限制信用结构化产品。
- 债券市场交易违规行为查处力度加大。