20250524-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_市场对矿端停产问题的交易情绪有所回落_氧化铝下跌_电解铝_库存持续去化_铝价高位震荡_25页_2mb

2025/05/24铝产业链周报总结

氧化铝市场
本周氧化铝运行产能环比增加109万吨，主要因北方企业检修结束及南方部分企业完成检修。铝土矿供应端扰动消息推动价格上涨，成本支撑增强，但短期基本面未转向过剩，市场关注矿端谈判进展。当前现货供应偏紧及库存去化支撑期价，短期支撑位预计在2900-3000元/吨，若几内亚事件发酵进一步推升矿价，上方空间或达3400-3500元/吨。市场情绪波动较大，操作建议以观望为主，不建议重仓。

电解铝市场
国内电解铝库存持续去化，叠加出口预期支撑，铝价维持高位震荡。4月产量环比减少29%，同比增26%，主要因四川企业检修及云南产能搬迁影响。国内铝水比例下滑至74%，部分企业因亏损检修减产。镁合金、铝材等下游需求承压，出口订单改善需关注，短期铝价运行区间19500-21000元/吨。

宏观经济与终端需求
美国4月CPI同比涨23%，低于预期，核心CPI维持低位，经济前景担忧加剧，避险情绪升温。人民币对美元汇率波动，制造业PMI及就业数据超预期，但需关注20年期美债标售影响。中国4月PMI环比降15个百分点至49%，制造业景气水平回落，国内需求疲软与贸易不确定性叠加，铝加工企业开工率承压。

铝土矿供应
4月中国铝土矿进口量达20684万吨，环比增25.62%，同比增45.44%，创历史新高，主要源自几内亚供应。几内亚铝土矿价格报72美元/吨，带动SMM进口价格上升。澳大利亚出口量环比增5.7%，但同比减14.41%，部分铝土矿流向其他国家。国内铝土矿库存4月环比微增0.1%，同比减17%，产量因检修及低效产能影响持续低迷。

铝产业链其他动态
中国汽车产销量1-4月首次双破1000万辆，新能源汽车增长显著。铝锭进口量4月环比增128%，出口量同比增1396%，但净进口同比减136%。铝型材、铝材及铝箔开工率下滑，铝板带开工率微增。云南电解铝产能受电力结构影响季节性明显，水电占比81%推动生产稳定性。

风险提示
市场信息扰动较大，关注几内亚供应政策、国内产能调整及宏观经济变化对铝价的扰动。当前低库存支撑铝价，但需求端淡季压力限制上行空间，操作建议以谨慎观望为主。