20221226-金源期货-铝周报_关注累库时间点_铝价或有向下选择_7页_740kb

铝价或有向下选择：核心内容总结

一、核心内容

2022年12月26日的报告指出，铝价在短期内或面临震荡下行的压力，主要受以下因素影响：

• 宏观面：美国房地产市场持续疲软，日本央行维持宽松政策，国内宏观政策相对平稳。
• 供应端：贵州减产已落实，但新产能仍在释放，整体供应扰动有限。
• 消费端：受淡季和疫情感染影响，下游铝加工企业开工率下滑，需求预期进一步走弱。
• 库存情况：铝锭社会库存仍处去库阶段，但预计未来将进入累库周期，对铝价形成压力。
• 成本与利润：电解铝理论平均成本下降，利润有所回升，但整体仍受消费疲软压制。

二、主要观点

1. 铝价走势：短期铝价受到低库存和供应扰动支撑，但随着消费淡季延续和疫情放开，铝价或震荡向下。
2. 市场情绪：海外制造业数据不佳，市场情绪悲观，但日本央行政策调整对美元指数产生影响，略有缓和。
3. 供需失衡：供应端减产有限，消费端持续走弱，供需失衡或推动库存逐渐累积。
4. 操作建议：建议逢高抛空，关注累库时间点，警惕铝价下行风险。
5. 风险提示：需关注美联储政策超预期、供应扰动升级等风险因素。

三、关键信息

1. 市场数据

• LME铝3个月：12月23日收于2395.5美元/吨，较12月16日上涨16.5美元/吨。
• SHFE铝连三：12月23日收于18540元/吨，较12月16日下跌155元/吨。
• 沪伦铝比值：12月23日为7.7，较12月16日下跌0.12。
• 铝锭社会库存：12月22日为46.6万吨，较上周减少2.5万吨。
• 电解铝理论平均成本：18135.45元/吨，较上周下降2226.24元/吨。
• 电解铝周度平均利润：628.55元/吨，较上周上升2078.24元/吨。

2. 消费情况

• 铝加工板块开工率持续下滑，主要受终端淡季和疫情缺工影响。
• 春节临近，下游企业有提前放假计划，需求进一步下降。

3. 供应情况

• 贵州减产22万吨，但新产能仍在释放，整体供应扰动有限。
• 四川、广西部分企业复产，但未达计划标准的企业仍受限电影响。
• 电解铝企业开工率4045.1万吨，较上周减少7.6万吨。

4. 行业要闻

• 中国有色金属产业景气指数回升至24.3，但仍处于“正常”区间下部。
• 印尼计划2023年6月禁止铝土矿出口，可能影响全球铝供应。
• 2022年11月中国铝土矿进口量同比增加53.6%，氧化铝出口大幅增长。
• 南山铝业拟转让33.6万吨电解铝产能指标，关停相关生产线。

四、行情展望

• 中期展望：宏观中性，供应扰动有限，消费淡季叠加疫情感染缺工，铝价中期震荡偏弱。
• 库存变化：铝锭社会库存仍处去库阶段，但预计未来将进入累库周期，关注累库时间点。
• 价格支撑：短期铝价仍受低库存和供应扰动支撑，但消费疲软将形成下行压力。

五、相关图表

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：铝锭库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

六、联系方式

• 联系人：高慧
• 电子邮箱：gao.h@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105
• 全国统一客服电话：400-700-0188

七、总部及营业部信息

• 总部：上海市浦东新区源深路273号
• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B，电话：0411-84803386
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号305、307室，电话：021-68400688
• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室，电话：0562-5819717
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449

八、免责声明

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