20221226-广州期货-年度视野_螺纹钢_需求驱动向下_把握成本的节奏与弹性_12页_1mb

螺纹钢2023年研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析2022年螺纹钢价格走势，并展望2023年市场走势及投资建议。报告指出，2022年钢价受宏观预期和成本波动主导，需求季节性特征淡化，产量周期性波动成为价格锚点。2023年，钢价预计将呈现震荡下行走势，整体偏V型，但不同阶段可能呈现N型走势。

主要观点

2022年钢价走势回顾

• 一季度：低库存和强预期推动钢价震荡上行。
• 二季度：成本冲击和需求证伪导致钢价倒V型下跌。
• 三季度：信用冲击压制估值，钢价围绕产业周期震荡。
• 四季度：宏观利好推动钢价走出深V走势，但整体需求仍偏弱。

2023年总需求展望

• 内需：受财政政策支持，基建、制造业升级和消费成为发力点，但地产和外需仍为拖累。
• 外需：海外需求持续回落，存在衰退风险。
• 房地产：销售端缓慢修复，新开工面积预计同比下降10%~15%，施工面积下降3%~5%。
• 基建：财政发力带动阶段性耗钢量增加，但后续需求受资金限制，预计全年基建增速在8%左右。
• 制造业及出口：供需两弱，工业品需求预计先降后升，全年总需求承压。

关键信息

行情展望

• 2023年钢价整体震荡下行，呈现偏V型走势。
• 供给端减产压力较弱，平控概率较大，产能过剩。
• 成本端支撑弱化，铁水承压，焦煤、铁矿供应增加。
• 钢价可能在需求验证前出现阶段性冲高，即N型走势。

操作建议

• 一季度：建议做多钢厂利润，考虑多螺空焦。
• 二季度：铁元素供应加速修复，建议多螺空矿。
• 绝对估值：
  • 向上压力位在4250-4300元/吨。
  • 华东电炉峰电成本约4300元/吨，若价格超出此区间，电炉供应压力将压制钢价。
  • 向下支撑位在3350元/吨（铁矿80美金+准一焦炭1600元/吨）。
• 预计全年钢价波动区间为（3350, 4300）元/吨。

风险因素

• 疫情风险
• 产业政策风险
• 流动性风险

投资咨询业务资格

• 证监许可【2012】1497号

联系信息

• 分析师：许克元

  • 期货从业资格：F3022666
  • 投资咨询资格：Z0013612
  • 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

• 联系人：吴宇祥

  • 期货从业资格：F03087345
  • 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn

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图表目录

• 图表1：2022年螺纹钢主力合约价格走势图
• 图表2：2022年螺纹钢理论成本与主力合约收盘价变化
• 图表3：2021、2022年中央经济工作会议内容比较（节选）
• 图表4：商品房住宅广义库存：不同可售比下对应的理论值
• 图表5：写字楼广义库存：理论值
• 图表6：不同类型新开工面积情况
• 图表7：30大中城市：商品房成交面积：MA7
• 图表8：30大中城市：商品房成交面积：三线：MA7
• 图表9：多因素下财政赤字扩大
• 图表10：国家政府性基金收入：全国：累计同比
• 图表11：中央及地方政府杠杆率（%）
• 图表12：专项债发行节奏
• 图表13：工业制造大于内需
• 图表14：外需支撑国内产能
• 图表15：国内工业企业主动去库存
• 图表16：美国制造业库存高位，仍处于主动去库