20230101-东吴期货-铝周报_供需双弱局面难改_铝价延续区间震荡_14页_740kb

铝价走势分析总结

核心内容

本周铝价在供需双弱的背景下延续区间震荡走势。国内社会库存低位回升，但整体仍处于历史低位；贵州地区减产扩大，对供应形成压制；氧化铝价格回升，成本支撑作用显现。国内疫情形势严峻，下游加工企业开工率持续下降，疫情对终端需求形成压制。海外市场需求疲软，11月铝材出口数据大跌，但美联储加息压力缓和，美元走弱对铝价有一定支撑。

主要观点

• 供需格局：国内电解铝运行产能回落至4035万吨左右，贵州减产涉及年化产能升64万吨。预计2023年一月份四川及广西少量复产及白音华等新增产能的释放，可能使产能恢复至4045万吨左右。
• 库存变化：国内社会库存回升至49.3万吨，但仍低于去年同期；铝棒库存也有所增加。LME库存继续下降，但同比仍处低位。
• 开工率下降：铝型材龙头企业开工率环比下降1.5%至64.3%，主要受淡季及疫情干扰影响。下游企业订单减少，库存周转天数下降，整体开工率处于季节性回落趋势。
• 成本与利润：氧化铝价格回升，成本上抬；铝企利润随铝价冲高回落，周五行业平均利润回落至618元/吨，为11月中旬以来新低。
• 市场情绪：国内疫情形势严峻，叠加铝价波动，下游客户观望情绪浓厚，提货积极性下降。国内提振经济增长的政策对实际需求的影响预计要到明年春节后才能显现。

关键信息

2.1 期货与现货市场走势

2.2 社会库存与消费情况

• 国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四上升1.8万吨，较11月底下降2.3万吨，较去年同期下降30.6万吨。
• 铝棒库存增加0.33万吨至6.09万吨，因货源充裕和下游需求疲软，出现累库趋势。
• 12月铸锭量环比提升，但下游消费偏弱，铝锭进入季节性累库阶段。
• 云南、贵州等地区减产，供应有一定减量，后续需关注到货节奏和假期期间的累库程度。

2.3 下游加工企业开工率

• 铝型材龙头企业开工率环比下降1.5%至64.3%，山东地区受淡季和疫情双重影响，订单锐减。
• 华南地区企业开工率下降，库存周转天数降至2-3天。
• 川渝及华中地区开工率清淡，预计下周将进一步下行。
• 铝下游企业整体开工率下降，疫情因素制约开工率回升。

3.1 华东地区现货市场

• 华东地区现货升水转为贴水，显示市场对需求的担忧。
• SHFE连2与连4价差收窄，因近期供应改善。
• 现货市场临近年末，成交清淡，铝价震荡运行。

3.2 LME现货市场

• LME现货铝维持贴水，0-3贴水30美元/吨附近波动。
• 铝锭进口窗口继续关闭，国内铝价相对独立运行。

风险提示

• 国内疫情发展及防控政策变动可能对下游需求产生进一步影响。
• 全球电力与能源供应情况变化，可能引发减产或复产，影响铝价走势。

结论

整体来看，铝价在供需双弱、库存低位、疫情压制及海外需求疲软的背景下，预计仍将延续震荡走势。国内政策对需求的拉动作用尚未显现，需关注后续政策效果及市场情绪变化。