20230102-华安期货-周度报告_铝_库存累库+需求开工继续回落_铝价有小幅回落预期_5页_686kb

铝市场周度总结（2023年1月2日）

一、核心内容

本周铝市场整体呈现震荡下行趋势，沪铝价格周度涨幅为 $0.11%$，而伦铝价格则下跌 $-0.29%$，主力合约收于2368.65美元/吨。市场基本面显示，库存开始出现累库迹象，需求端持续低迷，叠加疫情对工业品生产经营的影响，铝价存在小幅回落预期。

二、主要观点

1. 供给端压力有所缓解

• 贵州电力紧张局面升级，省内电解铝再次被要求减产，预计减产规模达20万吨，两次限电总规模达60多万吨。
• 虽然供给端有所收紧，但整体产能利用率仍保持较高水平，减产对市场影响有限。

2. 需求端持续走低

• 铝加工厂商下游开工率下滑至 $63.4%$，且下滑趋势未改。
• 铝棒及下游型材厂商备货态度不积极，主要受疫情冲击和春节临近影响。

3. 成本端支撑减弱

• 截至12月30日，全国电解铝加权平均成本估算为16290元/吨，主要由于煤炭价格走低，成本下探，利润回升。
• 成本支撑减弱，对铝价形成向下压力。

4. 库存持续累库

• 截至12月29日，电解铝社会库存为49.0万吨，环比增加0.8万吨，累库现象已持续一周。
• 需关注后续累库速率，若持续增加，可能进一步压制价格。

5. 疫情影响仍存

• 一二线城市新冠感染人数上升，制造业用工短缺，对供需两端均造成影响。
• 第一波感染高峰或已到来，短期内对市场情绪和实际需求仍有压制作用。

三、关键信息

1. 市场预期

• 在供给小幅下降、成本下探、需求持续低迷的背景下，市场上涨空间较小。
• 铝价有向18000元/吨附近的回落预期。

2. 套保操作建议

• 建议不留口，对持有库存进行 $100%$ 匹配。
• 合约可继续选择近月合约套保，后续移仓操作。

3. 数据支持

• 图1：沪铝价格走势（Wind）
• 图2：沪铝基差（Wind）
• 图3：沪铝期现结构图（Wind）
• 图4：沪铝成交量图（Wind）
• 图5：国产铝土矿价格（Wind）
• 图7：氧化铝价格（Wind）
• 图8：氧化铝运行产能（Wind）
• 图6：进口铝土矿价格（Wind）
• 图9：国内电解铝运行产能（Wind）
• 图10：国内铝棒产量（Wind）
• 图11：国内电解铝利润估算表（Wind）
• 图12：国内电解铝社会库存（Wind）
• 图13：LME库存（Wind）
• 图14：阳极碳棒价格（Wind）
• 图15：氟化铝价格（Wind）
• 图16：PMI指数（Wind）
• 图17：CPI/PPI指数（Wind）
• 图18：社融数据（Wind）
• 图19：社融-政府债券（Wind）

四、作者简介

鲍峰：华安期货高级分析师，从业/投资资格证号：Z0014770；研究领域主要包括有色金属、能源化工，并在国内三家商品交易所协助举办会议中担任讲师，具有丰富企业风险管理服务经验。

五、免责声明

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