20210901-国信证券-海尔智家-600690.SH-2021年半年报点评_业绩超预期_内外齐增动力足_6页

海尔智家2021年半年报点评总结

核心内容

海尔智家（600690）2021年半年报显示，公司业绩表现超预期，收入和利润均实现显著增长。报告维持“买入”评级，认为公司盈利改善趋势持续，具备良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  2021年H1，海尔智家实现收入116.19亿元，同比增长16.6%；归母净利润68.52亿元，同比增长146.4%。剔除卡奥斯和日日顺物流影响后，收入增长更为显著，分别同比增长27.2%和22.7%。Q2收入和净利润也保持强劲增长，分别同比增长8.1%和122.1%。

• 内销与市占率稳步提升：
  公司持续推进三级品牌升级战略和数字化转型，内销收入同比增长30%至575亿元。冰箱、洗衣机、空调、水家电和厨电分别增长31%、24%、32%、31%和41%。空调、冰箱和洗衣机市占率分别提升1.7/1.8pct、3.4/1.7pct和1.3/3.0pct。

• 外销增长显著：
  外销收入同比增长23%至569亿元，其中GEA收入增长20%至353亿元。欧洲、澳新、南亚和东南亚市场分别增长35%、39%、45%和24%。尽管面临疫情和海运等挑战，公司凭借本土化运营策略，实现了外销的多点开花。

• 盈利持续改善：
  公司通过聚焦高端产品和供应链协同，有效应对成本压力。H1毛利率同比提升2.1pct至30.1%，Q2毛利率提升3.1pct至31.6%。整体净利润率同比提升2.4pct至6.2%，内销和外销区域均实现盈利增长。

• 投资建议：
  报告上调盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为129亿、150亿和174亿元，对应PE分别为18.9x、16.3x和14.0x，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股本：9,394百万股
• 总市值/流通市值：240,953百万元 / 161,814百万元
• 上证综指/深圳成指：3,528 / 14,423
• 12个月最高/最低价：35.95元 / 20.52元

盈利预测与财务指标

财务预测与估值

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 汇率大幅波动

附注

本报告由国信证券经济研究所发布，分析师包括陈伟奇、王兆康及邹会阳。报告所用数据均来自合规渠道，分析基于专业判断，力求客观公正，不受到第三方影响。投资者应结合自身情况审慎决策，自行承担风险。