光器件行业：2018年中报综述-20180827-长江证券-11页

通信设备Ⅲ行业及光器件行业2018年中报综述总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中报期间通信设备Ⅲ行业及光器件行业的市场表现、重要新闻动态、重点公司公告及行业财务状况，同时对行业未来发展趋势提出投资建议。

主要观点

1. 市场表现

• 2018年8月，上证综指上涨2.27%，申万通信指数上涨1.87%，通信行业整体表现弱于大盘。
• 通信设备指数上涨1.57%，通信运营指数上涨3.70%。
• 飞荣达是本周涨幅最大的公司。

2. 行业趋势与前景

• 光器件行业：2018年上半年，剔除苏州旭创并表影响后，行业营收同比增长2.75%，归母净利润同比下降11.66%。整体营收增速放缓，业绩负增长。
• 5G发展：中国信科整合资源，成立“中国信息通信科技集团”，强化无线业务竞争力，推动5G规模部署。
• 北斗导航：北斗三号卫星组网进入高密度期，全年目标完成可期。军用与民用市场均有望增长，相关上市公司中报业绩高增长。
• 光分路器集采：中国移动启动2018-2019年光分路器集采，规模为1682万套，较2016年下滑，反映FTTH市场渗透率较高。

3. 财务状况

• 营收与利润：2018年上半年，行业营收总额为58.84亿元，同比增长93.09%；归母净利润为6.02亿元，同比增长84.31%。剔除苏州旭创并表影响后，营收与利润增速均显著放缓。
• 期间费用率：2018年上半年期间费用率降至11.55%，主要由于财务费用率大幅下滑。销售费用率与管理费用率小幅回升，研发费用占比下降至6.58%。
• 毛利率：行业毛利率为23.39%，同比下降1.10个百分点。主要受电信市场产品进入成熟期及5G产品尚未大规模放量影响。

关键信息

重点公司中报业绩（部分）

行业展望

• 短期：传输网扩容有望改善电信市场需求，光器件行业业绩增速回升。
• 中长期：5G基站光模块市场和数通市场将双轮驱动行业增长，毛利率有望企稳回升。
• 投资建议：重点推荐光芯片龙头光迅科技和光模块龙头中际旭创，看好其在5G和数通市场中的优势。

风险提示

1. 5G规模商用进度可能受产业链成熟度或需求不足影响而放缓。
2. 中美贸易摩擦可能对行业造成负面影响。

投资建议

• 行业评级：看好（相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

• 分析师：于海宁

  • 电话：(8610) 57065360
  • 邮箱：yuhn@cjsc.com.cn
  • 执业证书编号：S0490517110002

• 联系人：

  • 梁程加：liangcj@cjsc.com.cn
  • 王楠：wangnan@cjsc.com.cn
  • 章林：zhanglin2@cjsc.com.cn
  • 赵麦琪：zhaomq@cjsc.com.cn

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