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文档内容总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等多个领域，主要分析了当前经济环境、政策动向及市场表现，为投资者提供投资建议与风险提示。

宏观及策略分析

主要观点

• 美元走势：强势美元趋势仍将延续，主要因美国经济表现强劲，GDP环比折年率3.5%，高于预期，且制造业与消费数据良好，表明经济扩张动力强劲。
• 国内经济：10月制造业PMI指数降至50.2%，经济下行压力显现；工业企业利润和上市公司三季报显示盈利增长乏力。
• 政策导向：中央政治局会议强调“稳中求进”工作总基调，继续推动稳增长与控风险，去杠杆目标暂退居次席。
• 货币政策：货币持续宽松对稳增长影响有限，叠加美国加息预期，无风险利率下行空间有限，甚至可能上行。
• 投资策略：建议关注风险资产与无风险资产的配置转化，对沪深300、上证50和中证500采取卖出跨式组合策略，逢高做空波动率。

风险提示

• 全球贸易争端负面冲击超预期

行业专题评述

节能环保行业

市场表现

• 近5个交易日，环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别上涨1.25%、1.94%和1.57%，环保板块整体表现优于大盘。
• 环境监测子行业涨幅最大，达1.95%。
• 个股方面，涨多跌少，*ST凯迪、华控赛格等涨幅居前，京蓝科技、盈峰环境等跌幅居前。
• 估值方面，渤海节能环保板块市盈率（TTM）为17.39倍，相对沪深300的估值溢价率提升至64.21%。

政策动态

• 国办发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，强调加快生态环保领域建设。
• 第二批中央环保督察“回头看”全面启动，环境监管持续高压。
• 三部门明确环保税应税污染物适用问题，进一步规范环保行业。

公司动态

• 国祯环保、博世科、高能环境、创业环保等公司中标多个环保项目。
• 中原环保等公司发布2018年前三季度报告。

投资策略

• 建议关注污水处理、生活垃圾处理、危废处置、黑臭水体治理等细分领域。
• 推荐个股：瀚蓝环境（600323.SH）、伟明环保（603568.SH）、国祯环保（300388.SZ）、聚光科技（300203.SZ）。
• 维持“中性”投资评级。

风险提示

• 政策落实不及预期
• 行业竞争加剧导致毛利率下滑

能源局发布2018年前三季度风电并网运行情况

行业要闻

• 国家能源局发布2018年前三季度风电并网运行情况，显示风电行业持续发展。
• AP1000山东海阳核电1号机组投入商业运行。
• 国家能源局召开新闻发布会，介绍前三季度能源形势。

公司公告

• 中环股份投资组建合资公司。
• 天顺风能拟回购部分社会公众股份。
• 平高电气拟向全资子公司增资。

走势与估值

• 近5个交易日，沪深300指数下跌0.35%，电气设备（申万）指数上涨0.91%，跑赢大盘。
• 估值溢价率上升，为109.0%。

投资策略

• 维持“看好”评级，预计特高压项目将如期核准建设，带动电力设备需求。
• 推荐个股：平高电气（600312）、许继电气（000400）、国电南瑞（600406）。
• 建议关注工控行业下游景气度回升，推荐汇川技术（300124）和麦格米特（002851）。
• 海上风电进入快速发展期，推荐金风科技（002202）和东方电缆（603606）。

风险提示

• 大盘整体下跌
• 政策落实不及预期
• 海上风电推进不及预期

金融工程研究

市场波动情况

• 沪深300指数先抑后扬，历史波动率继续抬升。
• 日内已实现波动率下降，均值为21.53%，较前周减少4.45个百分点。
• 黄金ETF下跌1.05%，历史波动率上升，日内波动率回升。

场外衍生品交易情况

• 截至2018年10月26日，场外衍生品累计交易8898笔，初始名义本金1255.47亿元。
• 场外期权成交7152笔，初始名义本金976.48亿元，较前周增加4.97亿元。
• 8月新增名义本金556.07亿元，环比增长23.95%，其中收益互换和期权分别占比11.11%和88.89%。

投资建议

• 建议针对沪深300、上证50和中证500采取卖出跨式组合策略，逢高做空波动率。
• 针对黄金ETF，建议构建买入跨式组合策略，以应对金价波动。

风险提示

• 突发事件造成市场波动超预期

投资评级说明

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