20181102-华泰证券-研究所晨报_29页_2mb

研究所晨报总结

市场指数表现

• 上证综指：收盘2,606点，上涨0.13%
• 沪深300：收盘3,177点，上涨0.74%
• 中小盘指：收盘2,835点，上涨0.63%
• 创业板指：收盘1,286点，上涨0.84%
• 国债指数：收盘167.67点，上涨0.02%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,177点，上涨0.74%
• IF1812：收盘3,173点，上涨0.67%
• IF1906：收盘3,164点，上涨0.36%
• IF1811：收盘3,175点，上涨0.68%
• IF1903：收盘3,173点，上涨0.67%

大宗原材料

• 铝：收盘13,860点，下跌1.18%
• 天然橡胶：收盘11,265点，上涨0.40%
• 白砂糖：收盘5,046点，下跌0.94%
• 黄玉米：收盘1,890点，下跌0.16%
• 阴极铜：收盘48,670点，下跌1.00%

国际市场指数

• 香港恒生：25,416点
• H股指：2,078点
• 红筹股：2,675点
• 日经 225：21,688点
• 道琼斯：25,381点
• 标普 500：2,740点
• 纳斯达克：7,434点
• 德国 DAX：11,469点
• 法国 CAC：5,086点
• 波罗的海：1,490点

轻工制造分析

核心内容

• A股轻工板块（申万分类）124家企业2018年前三季度共实现营收3536亿元，同比增长17%，实现归母净利润262亿元，同比增长5%。收入与利润增速较上半年小幅放缓，整体表现略低于预期。
• 建议关注家居精选个股，造纸板块长期看好龙头优势，包装板块盈利有望企稳。

主要观点

• 家居板块营收同比增长17%，归母净利增长6%，三季度毛利率同比提升0.8pct至39.7%。
• 造纸板块三季度业绩略有下滑，但长期看好龙头企业的成本与产能优势。
• 包装板块受益于原材料价格回调，毛利率环比提升1.7pct至24.4%，盈利有望企稳。

策略分析

核心内容

• 三季报显示A股营业收入同比增长12.99%，归母净利增长11.15%，但增速较中报有所放缓。
• 非金融石油石化营收增长13.76%，归母净利增长14.66%，ROE（TTM）为9.4%，较中报略有回落。
• 建议关注“持续+企稳”组合：石油石化、银行、农林牧渔、餐饮旅游、通信、国防军工。

主要观点

• 三季报显示主板净利增速年内首次回落，盈利增速周期>消费>科技。
• 库存周期主动去库存开启，供给侧改革进入2.0阶段，边际放松限产行业供给端。
• CPI-PPI裂口收窄，下游净利率有望相对上游企稳。

宏观分析

核心内容

• 基建投资增速1-9月累计同比+3.3%，国办发布指导意见强调补短板。
• 预计基建增速今年5%，明年反弹至10%。继续看好基建类城投债。
• 预计10月国债收益率仍有下行空间，10年期国债收益率底部可能为3.3%。

主要观点

• 基建投资仍是对冲经济下行压力的重要工具。
• 水利、环保、中西部高铁高速等方向仍是补短板的重要方向。
• 10月社会消费品零售总额同比增速预计为9.5%，CPI同比预计+2.5%，PPI同比预计+3.3%。

行业分析

基础化工/石油化工

• 化工板块前三季度营收增长18.2%，净利润增长69.4%，净利率为4.0%。
• 油价冲高回落，景气高位震荡，产业链利润迎来再分配。
• 建议关注电子化学品、新材料、民营炼化相关公司。

中小市值

• 建议关注迈为股份，其为太阳能电池丝网印刷设备龙头，2015-17年净利润复合增速达138.94%。

公司分析

四川路桥

• 前三季度营收246亿元，同比增长14.50%；归母净利润5.5亿元，同比增长26.86%。
• 净利率同比提升0.11pct，现金流大幅改善，建议维持“买入”评级。

利亚德

• 前三季度营收54.33亿元，同比增长26.77%；归母净利润9.45亿元，同比增长49.21%。
• 渠道业务进展顺利，小间距LED高增长，但夜游、文旅业务增速低于预期。

国元证券

• 前三季度营收16.26亿元，同比下降34.92%；归母净利润3.28亿元，同比下降63.15%。
• 业绩符合预期，建议维持“增持”评级。

双汇发展

• 前三季度营收365.16亿元，同比下降2.01%；归母净利润36.52亿元，同比增长15.91%。
• 短期行业扰动不改中长期成长逻辑，建议维持“买入”评级。

无锡银行

• 前三季度归母净利润同比增长11.8%，资产质量显著改善，建议维持“增持”评级。

华夏银行

• 前三季度归母净利润同比增长2.01%，净息差走阔，建议维持“买入”评级。

岭南股份

• 前三季度营收增长123.65%，归母净利润增长87.77%，经营现金流显著改善，建议维持“买入”评级。

风险提示

• 多个板块面临美元和美债利率双升、中美贸易冲突升级、市场继续下挫引发股权质押平仓等风险。
• 基建投资可能受气候和资金到位时滞影响，难以在四季度明显反弹。
• 金融去杠杆和中美贸易摩擦可能对市场形成超预期冲击。
• 食品安全、疫情扩散、经济增速放缓等风险。