20220822-国信证券-中资美元债数据追踪周报_美债收益率走势分化_高收益债券表现回暖_9页_384kb

中资美元债数据追踪周报总结

核心内容概述

本周中资美元债市场整体表现分化，美债收益率走势分化，高收益债券表现回暖。一级市场发行规模缩减，二级市场收益率和回报率出现结构性变化。同时，评级机构对部分发行人采取调级行动，但无新增违约或要约债券。

主要观点

美债收益率走势

• 美国各期限国债收益率走势分化，3月期国债收益率上行9.75bp至2.6175%，1年期国债收益率下行0.25bp至3.1225%。
• 10年期国债收益率上行13.37bp至2.9822%，长短端利率维持倒挂格局，但倒挂幅度收窄至-26bp，10年期与3月期收益率利差走阔至36bp。

一级市场发行情况

• 本周中资美元债一级市场发行冷清，共发行5只债券，总规模为4.525亿美元，较前一周减少16.2%。
• 发行人为城投类企业为主，其中常德市城市建设投资集团有限公司发行规模最大，为2亿美元。
• 龙南旅游发展投资(集团)有限责任公司发行的3年期债券息票率6%，为城投板块发行定价最高的债券，较前一周上行0.5个百分点。
• 金融板块仅发行1笔，为广州产业投资基金管理有限公司发行的维好定价4100万美元的364天债券，息票率6%。
• 地产板块本周无新发行。

二级市场走势

• 收益率方面：
  • 十年期美债收益率上升13.37bp至2.9822%。
  • 投资级中资美元债收益率小幅上行5.12bp至4.9077%，投资级利差下降8.25bp至193bp。
  • 投机级中资美元债收益率下降109.62bp至24.5793%，投机级利差收窄123bp至2160bp。
• 回报率方面：
  • 中资美元债年初至今回报率较上周上升35bp至-10.98%。
  • 投资级债券回报率上升9bp至-7.12%，高收益债券回报率下降160bp至-27.14%。
  • 非金融和城投债券回报率分别为-6.99%和-0.41%，跌幅分别扩大23bp和9bp。
  • 房地产和金融债券回报率分别为-41.06%和-14.44%，跌幅分别收窄386bp和84bp。
• 个券表现：
  • 价格领涨的10只债券主要来自旭辉控股、远洋集团、碧桂园控股等公司。
  • 价格领跌的10只债券包括启迪控股、蔚来汽车、药明康德等公司。

关键信息

一级市场

• 发行规模：4.525亿美元，环比下降16.2%。
• 发行人类型：以城投为主，其中最大发行人为常德市城市建设投资集团有限公司（2亿美元）。
• 息票率：龙南旅游发展投资(集团)有限责任公司发行的债券息票率6%，为城投板块最高。
• 金融板块：广州产业投资基金管理有限公司发行维好定价债券，规模为4100万美元，息票率6%。
• 地产板块：本周无新发行。

二级市场

• 收益率变化：
  • 投资级中资美元债收益率小幅上行，利差下行。
  • 投机级中资美元债收益率下降，利差收窄。
• 回报率变化：
  • 整体回报率小幅回升至-10.98%。
  • 房地产和金融板块回报率跌幅收窄，非金融和城投板块跌幅扩大。
• 个券表现：
  • 高收益债券价格领涨的包括旭辉控股、远洋集团、碧桂园控股等。
  • 高收益债券价格领跌的包括启迪控股、蔚来汽车、药明康德等。

调级行动

• 本周共对6家中资美元债发行人采取评级行动，其中5家为负面调级，1家为撤销评级。
• 具体调级情况：
  • 博实乐教育集团：撤销评级（穆迪）。
  • 远洋集团控股有限公司：评级下调至BB+（惠誉）。
  • 上海电气控股集团有限公司：评级下调至Baa3（穆迪）。
  • 上海电气集团股份有限公司：评级下调至Baa3（穆迪）。
  • 建业地产股份有限公司：评级下调至CCC+（标普）。
  • 碧桂园控股有限公司：评级下调至BB+（惠誉）。

风险提示

• 房地产行业再融资风险：房地产板块债券回报率跌幅收窄，但整体仍面临再融资压力。
• 美联储货币政策超预期风险：美联储承认过度紧缩可能引发衰退，未来可能放缓加息，对市场情绪和债券收益率有潜在影响。

总结

本周中资美元债市场整体呈现分化态势，美债收益率走势分化，高收益债券表现有所回暖。一级市场发行规模缩减，以城投类企业为主，金融板块仅有一笔发行，地产板块无新发行。二级市场收益率和回报率结构变化明显，投资级债券收益率上行，但回报率跌幅收窄；投机级债券收益率下降，利差收窄。高收益债券回报率跌幅明显收窄，带动整体回报率小幅回升。调级行动中，5家发行人被负面调级，1家被撤销评级。无新增违约或要约债券。市场风险方面，房地产行业再融资压力和美联储货币政策超预期仍需关注。