20220830-国信证券-中资美元债数据追踪周报_美债收益率全线走高_高收益债回报率显著回升_9页_360kb

报告摘要

中资美元债数据追踪周报总结

核心内容概览

本周中资美元债市场整体表现呈现分化态势，美债收益率全线走高，高收益债回报率显著回升，同时房地产行业再融资风险与美联储货币政策不确定性成为主要风险提示。

主要观点

美债收益率走势：在市场提前交易鲍威尔在Jackson Hole年会上的鹰派言论后，9月加息75bp的可能性从47%上升至64%，随后因鲍威尔强化抗通胀表态，市场担忧“硬着陆”，该概率小幅回落至61%。美国各期限国债收益率均上升，短端利率涨幅明显，10年期国债收益率上行至3.0371%，长短端国债利率倒挂幅度扩大至-37bp，10年期与3月期收益率利差进一步收窄至27bp。
一级市场发行情况：本周中资美元债一级市场发行规模回暖，共发行5只债券，总规模为8.85亿美元，较前一周增长95.6%。发行主体以城投为主，其中郑州城建集团发行规模最大（3.5亿美元），潍坊市城市建设发展投资集团发行息票率最高的城投债券（6%）。地产板块仅发行1笔，为红星美凯龙的SBLC架构债券（2.497亿美元，息票率5.2%），金融板块无新发行。
二级市场表现：收益率方面，投资级中资美元债小幅上行，投机级债券收益率大幅下降。回报率整体上行，高收益债因房企境内债获中债担保计划支持而大幅上涨，投资级回报率小幅回升。截至8月26日，中资美元债年初至今回报率上升108bp至-9.90%，其中高收益债回报率大幅回升480bp至-22.33%。
行业表现：非金融和城投债券回报率分别为-6.87%和-0.21%，涨幅较小；房地产和金融板块回报率显著回升，分别为-34.25%和-12.55%，涨幅分别为682bp和190bp。
个券表现：二级市场领涨债券以房企美元债为主，如绿地控股、旭辉控股、远洋集团等；领跌债券则包括紫光集团、中芯国际、启迪控股等。
调级行动：本周共有7家中资美元债发行人被评级机构采取行动，其中5家被负面调级，2家评级被撤销。
违约与要约情况：新增违约债券为龙光集团3亿美元债券，佳源国际控股提出6笔美元债要约，合计规模达13.06亿美元。

关键信息

一、美债收益率走势

本周美债收益率全线走高，短端利率明显上升。
1年期国债收益率上行10.75bp至3.23%，2年期国债收益率突破新高至3.4045%。
10年期国债收益率上行5.49bp至3.0371%，长短端利率倒挂幅度扩大至-37bp。

二、一级市场发行情况

发行规模：共发行5只债券，总规模8.85亿美元，环比增长95.6%。
发行人类型：
- 城投：郑州城建集团（3.5亿美元）、潍坊市城市建设发展投资集团（1亿美元，息票率6%）、成都西盛投资集团（0.925亿美元，息票率4.8%）、成都渝江投资集团（0.93亿美元，息票率5.3%）。
- 地产：红星美凯龙（2.497亿美元，息票率5.2%）。
- 金融：无新发行。
最大单笔发行：郑州城建集团（3.5亿美元）。

三、二级市场表现

收益率变化：
- 投资级中资美元债收益率上行2.37bp至4.9313%，利差下行3.12bp至189bp。
- 投机级中资美元债收益率大幅下降-205.19bp至22.5274%，利差收窄-210.68bp至1949bp。
回报率变化：
- 中资美元债年初至今回报率上升108bp至-9.90%。
- 投资级回报率上升32bp至-6.80%。
- 高收益债回报率大幅上升480bp至-22.33%。
行业回报率：
- 非金融：-6.87%
- 城投：-0.21%
- 房地产：-34.25%
- 金融：-12.55%

四、个券表现

领涨债券（10只）：以房企美元债为主，包括绿地控股、旭辉控股、远洋集团、新城发展等。
领跌债券（10只）：包括紫光集团、中芯国际、启迪控股、理想汽车、药明康德等。

五、调级行动

调级情况：7家发行人被采取评级行动，其中5家被负面调级，2家被撤销评级。
调级原因：
- 佳源国际因暂停支付利息并提出交换要约被穆迪下调至Ca。
- 新城控股、新城发展因销售和流动性风险被标普下调至BB。
- 复星国际因流动性弱及资产出售风险被穆迪下调至B1。
- 同创九鼎因业务转型不确定性被标普下调至BB-。
- 广州富力、富力地产（香港）因应公司要求被标普撤销评级。