> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 当升科技（300073）2026年半年报总结 ## 核心内容 当升科技（300073）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超市场预期，显示出公司在正极材料领域的强劲竞争力。公司主要业务涵盖三元材料、铁锂材料、钴酸锂材料及固态电池相关产品，其产品线布局广泛，技术实力雄厚。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年H1公司营收达104.8亿元，同比增长136%；归母净利润为5.2亿元，同比增长67%；扣非净利润4.6亿元，同比增长84%。 - **季度表现**：2026年Q2营收59.5亿元，环比增长31%；归母净利润2.4亿元，环比下降12%；扣非净利润2.5亿元，环比增长16%。 - **毛利率**：2026年H1整体毛利率为13%，其中三元材料毛利率为12.7%，铁锂材料毛利率为12.1%。 - **产品出货**：三元材料上半年出货4.2万吨，同比增长82%；铁锂材料上半年出货6万吨，同比增长117%；钴酸锂材料上半年出货0.2万吨，全年预计出货0.5万吨。 - **盈利水平**：三元材料单吨净利预计在0.7-0.8万元，全年有望维持0.8-1万元/吨；铁锂材料单吨净利预计为0.2万元，全年有望稳定。 - **技术布局**：公司布局硫化物、卤化物、氧化物等固态电池材料体系，全固态正极材料已通过多家头部企业测试并实现50吨出货，固液电池正极材料实现千吨级出货，多款固态电解质产品已通过头部客户验证。 - **市场拓展**：公司铁锂材料已精准卡位国内外多家头部客户，层状氧化物出货量持续提升。 - **财务预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.3亿元、14.5亿元、17.5亿元，同比分别增长79%、27%、21%；对应P/E分别为19x、15x、13x。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 7,593 | 10,374 | 24,990 | 29,077 | 33,380 | | 同比(%) | -49.80 | 36.63 | 140.89 | 16.35 | 14.80 | | 归母净利润（百万元） | 471.83 | 632.33 | 1,134.94 | 1,445.98 | 1,749.95 | | 同比(%) | -75.48 | 34.02 | 79.49 | 27.41 | 21.02 | | EPS（元/股） | 0.87 | 1.16 | 2.09 | 2.66 | 3.22 | | P/E（现价&最新摊薄） | 46.63 | 34.79 | 19.38 | 15.21 | 12.57 | ### 资产负债表 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产（百万元） | 15,409 | 25,085 | 28,403 | 32,178 | | 货币资金及交易性金融资产 | 8,035 | 12,603 | 14,042 | 15,782 | | 经营性应收款项 | 4,015 | 8,918 | 10,295 | 11,815 | | 存货 | 2,906 | 3,059 | 3,549 | 4,052 | | 非流动资产 | 6,997 | 7,055 | 7,394 | 7,611 | | 资产总计（百万元） | 22,406 | 32,140 | 35,796 | 39,789 | ### 负债与股东权益 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债（百万元） | 6,035 | 14,713 | 17,051 | 19,449 | | 非流动负债（百万元） | 943 | 943 | 943 | 943 | | 负债合计（百万元） | 6,978 | 15,656 | 17,994 | 20,392 | | 归属母公司股东权益（百万元） | 14,693 | 15,750 | 17,068 | 18,662 | | 所有者权益合计（百万元） | 15,428 | 16,484 | 17,802 | 19,397 | ### 利润表 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 10,374 | 24,990 | 29,077 | 33,380 | | 归母净利润（百万元） | 632.33 | 1,134.94 | 1,445.98 | 1,749.95 | | 毛利率(%) | 12.73 | 10.65 | 10.90 | 11.39 | | 归母净利率(%) | 6.10 | 4.54 | 4.97 | 5.24 | ### 现金流量表 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流（百万元） | 1,150 | 5,324 | 2,713 | 3,042 | | 投资活动现金流（百万元） | -2,833 | -736 | -1,144 | -1,144 | | 筹资活动现金流（百万元） | 1,231 | -20 | -130 | -157 | | 现金净增加额（百万元） | -483 | 4,568 | 1,439 | 1,740 | ## 风险提示 - 产能释放不及预期 - 需求不及预期 ## 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 26.99 | 28.94 | 31.36 | 34.29 | | ROIC(%) | 3.53 | 5.42 | 6.51 | 7.65 | | ROE-摊薄(%) | 4.30 | 7.21 | 8.47 | 9.38 | | 资产负债率(%) | 31.14 | 48.71 | 50.27 | 51.25 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 34.79 | 19.38 | 15.21 | 12.57 | | P/B（现价） | 1.50 | 1.40 | 1.29 | 1.18 | ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 40.42 | | 一年最低/最高价（元） | 38.08 / 76.11 | | 市净率（倍） | 1.46 | | 流通A股市值（百万元） | 20,451.28 | | 总市值（百万元） | 22,000.35 | ## 总结 当升科技在2026年上半年展现出强劲的增长势头，业绩符合市场预期。公司产品线丰富，技术领先，尤其在固态电池领域布局领先，具备较强的市场竞争力。财务预测显示，未来三年公司盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，投资价值凸显。公司维持“买入”评级，建议关注其在新能源材料领域的长期发展机会。