20140729-华宝证券-ETP日报_分级B溢价带来分拆套利机会_A隐含收益率或回调_12页_1mb

2014年7月29日ETP日报总结

核心内容

2014年7月29日，ETP市场整体表现受到证券资源板块大幅上涨的影响，分级基金B份额普遍上涨，A份额则出现隐含收益率上升的趋势。报告指出，当前市场环境下，A份额存在超跌现象，可能面临反弹机会，而B份额溢价率扩大，为分拆套利提供了机会。投资者需要注意T+3的场内价格下跌风险。

主要观点

• 分级B份额表现：受证券资源板块上涨影响，分级B普遍上涨，其中证券B、商品B、有色B涨停，银华锐进涨幅为9.26%，瑞福进取上涨7.74%，沪深300B上涨7.52%，资源B上涨7.78%，军工B上涨7.17%，非银行B上涨7.26%。
• A份额隐含收益率：A份额隐含收益率上升，这可能是因为投资者在市场反弹预期下进行投机性申购后场内卖出A份额，导致A份额超跌。
• 溢价率与套利机会：B份额溢价率扩大，整体溢价率超过套利空间，例如富国中证环保整体溢价率3.47%，申万菱信申万证券整体溢价率3.02%，800有色整体溢价率2.81%。这为分拆套利提供了机会。
• 风险提示：参与分拆套利的投资者需要注意T+3的场内价格下跌风险。

关键信息

分级基金B端价格弹性与隐含收益率

• 银华锐进：价格弹性为3.09，涨幅9.26%
• 商品B：价格弹性为2.95，涨幅7.74%
• 国泰房地产B：价格弹性为2.20，涨幅7.78%
• 信诚沪深300B：价格弹性为2.07，涨幅7.52%
• 富国创业板B：价格弹性为1.95，涨幅7.32%

分级基金A端隐含收益率

• 永续A：富国创业板A隐含收益率6.95%，国泰医药A6.97%，国泰房地产A6.68%，银华金瑞6.70%，鹏华资源A6.78%，银华稳进6.64%
• 有期限A：申万中小板A7.32%，长盛同庆A4.99%，招商大宗商品A7.36%

ETP市场概况

• ETP定义：ETP（Exchange Tradable Products）是交易所交易产品的总称，包括封闭式基金、ETF基金、LOF基金以及分级基金可在证券交易所挂牌交易的子份额。
• ETP指数表现：华宝证券与中证指数公司合作开发的ETP系列指数中，跟踪分级A份额的稳健股基指数（H30264）报收1,012.38，涨跌幅为-0.27%；跟踪股票分级B份额的进取股基指数（H30265）报收657.84，涨跌幅为6.67%；跟踪债券分级B份额的进取债基指数（H30266）报收1,339.01，涨跌幅为0.48%。

成交情况

• ETF基金成交金额前十名：华宝兴业现金添益成交额最高（8088.74百万），华夏上证50ETF成交额次之（1644.66百万），华泰柏瑞沪深300ETF、银华交易货币、易方达深证100ETF等也表现活跃。
• LOF基金成交金额前十名：大成优选、建信优势动力、博时主题行业等基金成交额较高，其中大成优选成交额为556.48百万，建信优势动力成交额为441.94百万。

分级基金市场统计

股票型半封闭式基金（A类份额定期打开申赎回购，B类份额有固定到期日）

• 国投瑞银瑞福优先：单位净值1.03，收盘价--，折溢价率--，日涨跌幅--，杠杆率--，隐含收益率0.06%，约定配比0.89，成交量--，到期日/跟踪指数/下一个开放日2014-08-13
• 国投瑞银瑞福进取：单位净值0.78，收盘价0.67，折溢价率-14.58%，日涨跌幅7.74%，杠杆率2.17，隐含收益率--，约定配比1.00，成交量###，到期日/跟踪指数/下一个开放日--
• 银华稳进：单位净值1.03，收盘价0.94，折溢价率-9.28%，日涨跌幅-0.11%，杠杆率--，隐含收益率6.64%，约定配比1.00，成交量30069.88，到期日/跟踪指数/下一个开放日深证100
• 银华锐进：单位净值0.37，收盘价0.46，折溢价率25.00%，日涨跌幅9.26%，杠杆率3.81，隐含收益率3.09，约定配比1.00，成交量78389.42，到期日/跟踪指数/下一个开放日--

股票型开放式基金（无固定到期日）

• 信诚中证500A：单位净值1.03，收盘价0.97，折溢价率-6.22%，日涨跌幅-0.72%，杠杆率--，隐含收益率6.61%，约定配比4.00，成交量42.89，到期日/跟踪指数/下一个开放日中证500
• 信诚中证500B：单位净值0.65，收盘价0.69，折溢价率5.37%，日涨跌幅2.05%，杠杆率2.00，隐含收益率2.00，约定配比6.00，成交量4796.43，到期日/跟踪指数/下一个开放日--
• 申万菱信深成收益：单位净值0.97，收盘价0.71，折溢价率-27.37%，日涨跌幅2.17%，杠杆率--，隐含收益率8.92%，约定配比1.00，成交量7677.79，到期日/跟踪指数/下一个开放日深证成指
• 申万菱信深成进取：单位净值0.09，收盘价0.36，折溢价率285.53%，日涨跌幅11.50%，杠杆率3.00，隐含收益率3.00，约定配比1.00，成交量4990.12，到期日/跟踪指数/下一个开放日--

债券型封闭式基金（有固定到期日）

• 富国汇利回报分级A：单位净值1.04，收盘价1.02，折溢价率-1.59%，日涨跌幅0.00%，杠杆率7.00，隐含收益率6.25%，约定配比0.35，成交量17.97，到期日/跟踪指数/下一个开放日2015/10/15
• 富国汇利回报分级B：单位净值1.09，收盘价1.08，折溢价率-0.83%，日涨跌幅3.22%，杠杆率5.52%，隐含收益率3.00，约定配比1.00，成交量5.52，到期日/跟踪指数/下一个开放日--
• 泰达宏利聚利A：单位净值1.15，收盘价1.10，折溢价率-4.66%，日涨跌幅0.00%，杠杆率7.00，隐含收益率5.46%，约定配比0.35，成交量607.17，到期日/跟踪指数/下一个开放日2016/5/13
• 泰达宏利聚利B：单位净值1.49，收盘价1.40，折溢价率-6.43%，日涨跌幅2.79%，杠杆率3.00，隐含收益率3.00，约定配比6.00，成交量234.49，到期日/跟踪指数/下一个开放日--

债券型半封闭式基金（A类份额定期打开申购赎回，B类份额有固定到期日）

• 天弘添利分级A：单位净值1.01，收盘价--，折溢价率--，日涨跌幅--，杠杆率0.35，隐含收益率3.90%，约定配比--，成交量--，到期日/跟踪指数/下一个开放日2014/8/30
• 天弘添利分级B：单位净值1.21，收盘价1.13，折溢价率-6.84%，日涨跌幅1.29%，杠杆率1.00，隐含收益率--，约定配比1.00，成交量134.54，到期日/跟踪指数/下一个开放日--
• 汇添富互利分级A：单位净值1.01，收盘价--，折溢价率--，日涨跌幅--，杠杆率0.98，隐含收益率5.20%，约定配比--，成交量--，到期日/跟踪指数/下一个开放日2014/11/30
• 汇添富互利分级B：单位净值1.10，收盘价1.02，折溢价率-6.82%，日涨跌幅1.90%，杠杆率1.00，隐含收益率--，约定配比1.00，成交量0.00，到期日/跟踪指数/下一个开放日--

其他基金

• 融通通福A：单位净值1.01，收盘价--，折溢价率--，日涨跌幅--，杠杆率1.39，隐含收益率5.00%，约定配比--，成交量--，到期日/跟踪指数/下一个开放日2014/12/31
• 融通通福B：单位净值1.16，收盘价1.07，折溢价率-8.16%，日涨跌幅2.20%，杠杆率1.00，隐含收益率--，约定配比1.00，成交量1.61，到期日/跟踪指数/下一个开放日--
• 新华惠鑫分级A：单位净值1.00，收盘价--，折溢价率--，日涨跌幅--，杠杆率0.28，隐含收益率5.20%，约定配比--，成交量--，到期日/跟踪指数/下一个开放日2014/7/31
• 新华惠鑫分级B：单位净值1.19，收盘价1.11，折溢价率-6.40%，日涨跌幅2.22%，杠杆率1.00，隐含收益率--，约定配比1.00，成交量15.87，到期日/跟踪指数/下一个开放日--

图表与数据

• 图1：分级基金子份额平均折溢价率（2014/7/16）显示A端和B端的折溢价情况。
• 表1：ETF基金市场成交金额前十名，包括基金名称、收盘价、折溢价率、日涨跌幅、成交额、最新份额、场内份额等。
• 表2：LOF基金市场成交金额前十名，包括基金名称、基金代码、收盘价、折溢价率、日涨跌幅、成交额、最新份额、场内份额等。
• 表3：分级基金市场统计情况，包括基金名称、基金代码、单位净值、收盘价、折溢价率、日涨跌幅、杠杆率、隐含收益率、约定配比、成交量、到期日/跟踪指数/下一个开放日等。