20140824-华宝证券-ETP周报_新上市转债A隐含收益率高_转债B将折价或小幅溢价_16页_2mb

2014年8月ETP周报总结

核心内容

2014年8月18日至22日期间，ETP市场呈现出“主板弱，创业板强”的格局。上证指数周涨幅为0.63%，深成指周涨幅为0.97%，而创业板指则周涨幅高达4.97%。在这一背景下，相关ETP表现如下：

• 创业板和中小板相关的分级B基金表现突出，富国创业板周净值涨幅达9.54%，价格涨幅为8.43%。
• 中欧盛世分级基金周净值上涨8.24%，价格上涨10.39%，截至上周五，盛世B净值为2.352，盛世A净值为1.156，向上折算已触发。
• 跟踪分级A的稳健股基（H30264）周涨幅达1.42%，分级A估值得到修复，但部分分级A修复过度，导致隐含收益率偏低，如房地产B隐含收益率为6.4%，信诚500A为6.31%。
• 外资持续流入，而内地ETF出现净流出，总净流出约47亿元，RQFII-ETF净流入18亿元。

主要观点

• 分级基金表现：创业板和中小板相关的分级B基金表现优异，而分级A的隐含收益率因市场修复过度而偏低，需警惕其潜在风险。
• 资金流向：外资与内资在ETF市场上的分歧持续，外资流入而内资流出，其中华泰柏瑞沪深300ETF、易方达深100ETF、上证50ETF等出现较大资金流出。
• 新上市基金：招商可转债分级基金新上市，采取开放式分级架构，运作期为3年，约定收益率为三年期存款基准利率 + 1.25%，对应的A份额合理折价不超过4%，B份额合理溢价不超过4%。在A价格为0.945时，隐含收益率为7.62%，具有吸引力，投资者可考虑持有到期或在市场理性恢复后抛售。

关键信息

市场表现

• 股票型封闭式基金：平均折溢价率为-2.15%，周净值涨幅为1.40%，收盘价涨幅为1.45%。部分基金如基金金鑫、基金同盛等出现较大涨幅，而基金鸿阳、基金丰和等则出现较大跌幅。
• ETF及LOF基金：平均折溢价率为-0.72%，周净值涨幅为0.81%，收盘价涨幅为0.82%。易方达创业板ETF、华夏中小板ETF等表现较好，而部分LOF基金如华夏蓝筹核心、鹏华价值优势等出现较大跌幅。
• 封闭式债基与分级基金：平均折溢价率为-2.15%，周净值涨幅为0.24%，收盘价涨幅为0.29%。部分债基如华泰柏瑞信用增利、广发聚利等表现较好，而一些分级基金A类份额如银华稳进、国泰互利A等出现较大折价。

投资策略

• 分级A风险提示：部分分级A价格过高，隐含收益率过低，需注意潜在风险，如信诚中证500A、房地产A等。
• 招商可转债分级基金：新上市的招商可转债分级基金具有吸引力，投资者可考虑持有到期或在市场恢复后抛出。

市场动态

• ETF净流出：整体ETF净流出约47亿元，其中华泰柏瑞沪深300ETF、易方达深100ETF等为主要流出基金。
• RQFII-ETF净流入：RQFII-ETF净流入18亿元，嘉实明晟50ETF、华夏中华八十ETF等为主要流入基金。

图表目录

• 图1：股票型封闭式基金平均折溢价率走势（截至2014-8-22）
• 图2：封闭式债基平均折溢价率走势（截至2014-8-22）
• 图3：分级基金子份额平均折溢价率（截至2014-8-22）

表格目录

• 表1：股票型封闭式基金上周市场表现（2014.8.18-2014.8.22）
• 表2：ETF基金上周市场表现（成交量前20名，2014.8.18-2014.8.22）
• 表3：LOF基金上周市场表现（成交量前20名，2014.8.15-2014.8.22）
• 表4：封闭式债基及可比分级基金A类份额上周市场表现（2014.8.15-2014.8.22）
• 表5：分级基金上周市场表现（2014.8.18-2014.8.22）
• 表6：正在发行的ETP市场信息
• 表7：下周上市的ETP市场信息
• 表8：ETP市场下周分红派息提示