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帝欧家居（002798）公司点评报告总结

核心内容概述

帝欧家居于2021年4月28日发布了其2021年第一季度的财务报告，显示公司营业收入和净利润均实现显著增长。报告指出，公司一季度营收增长主要受益于工程渠道订单的集中释放以及2020年一季度的低基数效应。同时，公司加强了应收账款管理，改善了现金流状况。

主要观点

• 业绩表现：2021年一季度公司实现营业收入11.60亿元，同比增长46.16%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长49.80%。
• 增长动力：工程渠道订单集中释放，且后续精装房推盘增长将支撑公司营收继续增长。2020年年中以来，龙头及腰部开发商市占率提升趋势未变，预计2021年二三季度精装房推盘规模将实现较快增长。
• 盈利预期：公司规模优势将增强，盈利能力有较大提升空间。预计公司2021~2023年EPS分别为2.17元、2.87元和3.23元，对应PE分别为8.8倍、6.7倍和5.9倍，建议买入。
• 财务指标变化：毛利率和销售费用率大幅波动，主要由于会计科目调整；净利率环比下滑3.13%至6.53%。
• 现金流改善：公司一季度现收比为108.36%，显示现金流状况有所好转。应收账款环比增加0.2亿元，但回款力度加大，整体表现稳健。
• 未来展望：公司转债有望顺利发行，为业务扩张注入新活力，未来1-2年营收增长将得到有力支撑。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

现金流状况

• 经营活动净现金流量：2021年一季度为65百万元，较2020年一季度显著增长。
• 投资活动净现金流量：2021年一季度为-560百万元，投资活动仍以现金流出为主。
• 融资活动净现金流量：2021年一季度为748百万元，融资活动为公司带来资金支持。
• 企业自由现金流：2021年一季度为1,655百万元，显示公司具备较强的自由现金流能力。

风险提示

• 竣工集采不及预期。
• 业绩预测和估值不达预期的风险。

投资建议

• 评级：买入。
• 目标价：6个月目标价为31.97元。
• 当前股价：2021年4月27日收盘价为19.12元。

分析师信息

• 分析师：唐凯
• 执业证书编号：S0550516120001
• 背景：美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士，武汉大学经济学和数学学士，现任东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。

总结

帝欧家居2021年一季度业绩表现强劲，工程渠道订单释放和精装房推盘增长是主要驱动力。公司通过加强应收账款管理，改善了现金流状况，未来盈利潜力较大。尽管净利率有所下滑，但随着公司规模扩大和盈利能力提升，预计未来1-2年将实现持续增长。建议投资者关注公司未来表现，考虑买入。