汽车行业11月月报：10月乘用车销量降幅持续收窄，重卡销量同比增长14%广发证券-25页_1mb

汽车行业11月月报总结

核心内容

10月我国汽车销量约为228.4万辆，同比下降4.0%，前10月累计销量同比下降9.6%。乘用车销量为192.8万辆，同比下降5.8%，商用车销量为35.7万辆，同比增长7.0%。新能源汽车销量为7.5万辆，同比下降45.6%，占汽车市场比重为3.3%。其中，纯电动汽车销量为5.9万辆，同比下降47.3%；插电式混合动力汽车销量为1.6万辆，同比下降38.8%。

主要观点

• 乘用车销量降幅收窄：10月乘用车销量同比降幅为5.8%，环比下降0.2%。SUV销量同比下降0.3%，轿车销量同比下降9.8%，MPV销量同比下降11.4%，交叉乘用车销量同比下降7.6%。
• 商用车销量增长显著：10月重卡销量为9.1万辆，同比增长14.1%；轻卡销量为16.3万辆，同比增长9.6%。大中客销量为0.7万辆，同比下降40.2%。
• 新能源汽车销量下滑：新能源汽车销量同比大幅下降45.6%，其中新能源乘用车销量同比下降45.0%，新能源商用车销量同比下降49.4%。
• 原材料成本下降：10月广发汽车原材料成本指数为6703，同比下降9.6%。其中，轿车原材料成本指数同比下降10.9%，重卡原材料成本指数同比下降9.5%。
• 市场表现不佳：10月汽车板块整体下跌1.9%，跑输沪深300指数3.8个百分点。SW汽车整车指数下跌3.2%，SW乘用车指数下跌4.5%。
• 投资建议：推荐低估值高股息率的乘用车蓝筹股如华域汽车、上汽集团、广汽集团（A/H）；重卡股推荐中国重汽、潍柴动力（A/H）及威孚高科A/B股；汽车零部件推荐万里扬；汽车服务推荐中国汽研。

关键信息

汽车销量情况

• 整体销量：10月销量228.4万辆，同比下降4.0%；前10月累计销量2063.9万辆，同比下降9.6%。
• 乘用车销量：192.8万辆，同比下降5.8%。
• 商用车销量：35.7万辆，同比增长7.0%。
• 重卡销量：9.1万辆，同比增长14.1%。
• 轻卡销量：16.3万辆，同比增长9.6%。
• 大中客销量：0.7万辆，同比下降40.2%。
• 轻型客车销量：25.8万辆，同比增长5.2%。

市场表现

• Wind汽车及零部件指数：10月下跌1.9%，跑输沪深300指数3.8个百分点。
• SW汽车整车指数：下跌3.2%。
• SW乘用车指数：下跌4.5%。
• SW汽车零部件指数：下跌0.3%。
• SW汽车销售指数：下跌1.6%。

原材料成本与气柴比

• 原材料成本指数：10月广发汽车原材料成本指数为6703，同比下降9.6%。
• 气柴比：10月全国气柴比约为53.6%，环比有所上升。

投资建议

• 乘用车：推荐华域汽车、上汽集团、广汽集团（A/H）。
• 汽车服务：推荐中国汽研。
• 重卡：推荐中国重汽、潍柴动力（A/H）及威孚高科A/B股。
• 汽车零部件：推荐万里扬。
• 商用车：谨慎推荐福田汽车。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速不及预期，将影响下游需求。
• 行业景气度风险：若行业景气度下降，可能影响整体表现。
• 政策风险：若政策推进力度不及预期，可能对新能源汽车带来负面影响。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 分析师：
  • 张乐：gfzhangle@gf.com.cn
  • 闫俊刚：yanjungang@gf.com.cn
  • 李爽：fzlishuang@gf.com.cn
  • 刘智琪：liuzhiqi@gf.com.cn
  • 邓崇静：dengchongjing@gf.com.cn

宏观经济指标

• M2增速：8.4%
• CPI同比增长：3.8%，前值为3.0%
• 新增人民币贷款同比减少：4.55%
• 中采PMI：49.3，低于荣枯线
• 财新PMI：51.7，高于荣枯线

重点公司表现

总结

10月汽车市场整体表现疲软，乘用车销量继续下滑，但降幅有所收窄，商用车尤其是重卡销量增长显著。新能源汽车销量大幅下降，拖累整体市场表现。市场整体跑输大盘，整车板块估值下降，但重卡和商用载客车指数表现相对较好。投资建议方面，推荐盈利能力稳定、估值折价的公司，如华域汽车、上汽集团、广汽集团（A/H）等。风险提示包括宏观经济、政策推进及行业景气度等因素。