20201014-世纪证券-洲明科技-300232.SZ-深度研究报告_MiniLED带动新一轮景气周期_41页_4mb

报告摘要

洲明科技（300232.SZ）深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了LED行业的发展趋势，重点探讨了MiniLED和MicroLED对行业的增量贡献，并对洲明科技作为LED显示领军企业的发展潜力进行了深入评估。报告指出，LED行业正处于新一轮景气周期，MiniLED市场增速高于全球，预计2020年国内市场规模将达到22亿元，2024年全球市场规模将达23.2亿美元，未来增长空间巨大。

主要观点

行业增长逻辑
- LED市场规模稳步增长，2018-2020年我国MiniLED市场规模预计年均增长175%，2020年达22亿元。
- MiniLED和MicroLED产品具有更高的分辨率、更低的能耗和更长的寿命，预计未来将成为LED显示市场的主流方向。
- 2019-2023年，超小间距LED（点间距≤P1.1）的CAGR预计为58%，成长动能最大。
- 随着技术的不断优化和成本的下降，MiniLED有望从商业显示逐步向消费电子领域渗透。
公司竞争力
- 洲明科技是国内LED显示领域的龙头企业，2019年显示业务收入占总营收的77%。
- 公司深耕LED显示解决方案，2019年2月实现MiniLED 0.9显示屏的量产，市场份额居行业第二。
- 2020年疫情期间，公司积极应对，完成多个疫情防控项目，为政府提供智慧大屏和可视化系统，显示业务逆势增长。
技术与产品布局
- 公司在小间距LED领域持续突破，推出UMini系列，采用高动态HDR技术，实现20000:1的对比度，色彩鲜亮。
- 公司在智慧路灯、景观照明、室内照明等多个领域进行布局，具备技术壁垒，具备较强的市场拓展能力。
市场与政策驱动
- 智慧城市和5G技术的发展推动了智慧路灯和LED显示在政府指挥中心、交通枢纽、体育场馆等领域的应用。
- 政府出台多项政策支持智慧路灯建设，预计到2024年，国内智慧路灯市场规模将超过2000亿元。
财务与估值表现
- 2019年公司营业收入为56.04亿元，同比增长23.87%；2020年预计营业收入为59.85亿元，同比增长6.80%。
- 归母净利润预计2020年为5.64亿元，同比增长6.45%，毛利率稳定在30%左右。
- 公司当前市盈率（PE）为18倍，预计未来随着业绩增长，估值有望进一步提升。

关键信息

行业增长：LED市场规模稳步增长，MiniLED和MicroLED将成为行业增量来源，预计2024年全球MiniLED市场规模将达23.2亿美元。
公司技术优势：洲明科技在MiniLED领域具备领先技术，已实现0.9mm间距产品的量产，同时在智慧路灯、景观照明等领域布局广泛。
市场应用拓展：公司产品广泛应用于安防、交通、体育赛事、智慧城市等多个领域，2020年疫情期间积极拓展疫情防控相关项目。
政策支持：政府出台多项政策推动智慧路灯和智慧城市发展，预计未来5年国内智慧路灯市场规模将超2000亿元。
财务预测：公司预计2020-2022年营业收入分别为59.85亿元、68.06亿元和80.97亿元，归母净利润分别为5.64亿元、6.29亿元和7.38亿元，增速稳定。