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洲明科技（300232.SZ）2017年前三季度业绩总结

核心内容

洲明科技在2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润21,000万元-23,000万元，同比增长63.41%-78.97%。其中第三季度净利润为7,366.51万元-9,366.51万元，同比增长16.96%-48.71%。尽管受到国际外汇市场波动影响，公司仍表现出强劲的发展动力。

主要观点

• 业绩表现：公司业绩保持高增长，净利润显著提升，显示出良好的盈利能力和发展潜力。
• 小间距产品增长：受益于国内“智慧城市”建设带来的刚性需求，公司LED小间距产品销售额大幅上升，产品在安防监控系统中广泛应用，市场渗透率持续提高。
• 海外市场拓展：海外业务毛利率较高，公司通过子公司雷迪奥在国际展览展示等高端领域取得显著成绩，保持竞争优势。
• 产业布局：公司全面布局LED照明，包括投资东莞爱加照明、山东清华康利、杭州柏年，以及成立连云港星洲节能，进一步拓展照明业务。
• 财务预测：预计公司2017~2019年净利润分别为3.14亿、4.73亿、6.41亿，分别同比增长88.9%、50.5%、35.4%。2018年动态市盈率预计为27倍，目标价为20.25元，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：宏观经济下行及LED产品销售不及预期可能对公司业绩产生影响。

关键信息

财务数据

• 净利润：2017年前三季度预计21,000万元-23,000万元，同比增长63.41%-78.97%。
• 营业收入：预计2017年全年为3,064.1万元，同比增长75.5%。
• 每股收益（EPS）：预计2017年为0.50元，2018年为0.75元，2019年为1.02元。
• 每股净资产（BVPS）：预计2017年为2.86元，2018年为3.50元，2019年为4.36元。
• 市盈率（PE）：预计2017年为31.0倍，2018年为20.6倍，2019年为15.2倍。
• 市净率（PB）：预计2017年为5.4倍，2018年为4.4倍，2019年为3.5倍。
• 净利润率：预计2017年为10.3%，2018年为10.5%，2019年为9.8%。
• ROE：预计2017年为17.4%，2018年为21.4%，2019年为23.3%。
• ROIC：预计2017年为47.3%，2018年为56.4%，2019年为68.0%。
• 资产负债率：预计2017年为46.2%，2018年为46.8%，2019年为52.9%。

业务发展

• 国内市场：LED小间距产品需求旺盛，成为安防监控系统的重要组成部分。
• 海外市场：公司通过子公司雷迪奥拓展国际市场，应用案例包括奥利维尔奖颁奖典礼、荷兰演唱会、奥迪车展等。
• LED照明布局：公司投资多个照明企业，拓展高端商业照明、景观照明及传统EMC节能业务，推动LED产业升级。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为20.25元，相当于2018年27倍的动态市盈率。
• 财务指标：预计公司未来三年净利润持续增长，ROE和ROIC均呈上升趋势，显示出公司盈利能力的增强。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能对市场需求造成影响。
• 销售预期风险：LED应用产品销售不及预期可能影响公司业绩表现。

财务报表预测和估值数据

利润表预测

• 营业收入增长率：2017年为75.5%，2018年为47.0%，2019年为45.0%。
• 营业利润增长率：2017年为129.1%，2018年为46.6%，2019年为31.9%。
• 净利润增长率：2017年为88.9%，2018年为50.5%，2019年为35.4%。
• EBITDA增长率：2017年为124.3%，2018年为42.6%，2019年为29.9%。

资产负债表预测

• 资产总额：预计2017年为3,476.1万元，2018年为4,392.8万元，2019年为6,240.1万元。
• 负债总额：预计2017年为1,606.7万元，2018年为2,055.1万元，2019年为3,299.3万元。
• 股东权益：预计2017年为1,869.4万元，2018年为2,337.7万元，2019年为2,940.7万元。

现金流量表预测

• 经营活动产生现金流量：预计2017年为199.4万元，2018年为431.2万元，2019年为441.5万元。
• 投资活动产生现金流量：预计2017年为0.8万元，2018年为-4.0万元，2019年为-3.3万元。
• 融资活动产生现金流量：预计2017年为-74.1万元，2018年为-47.6万元，2019年为-69.8万元。

总结

洲明科技在2017年前三季度展现出强劲的业绩增长，特别是在LED小间距产品和海外市场拓展方面表现突出。公司全面布局LED照明业务，推动产业升级和集中，未来三年净利润和盈利能力预计持续提升。尽管存在宏观经济和销售预期风险，但公司仍被看好，维持“买入-A”评级，目标价为20.25元。