20220327-国信证券-家用电器_美进口关税豁免恢复点评_美国恢复中国进口商品关税豁免_家电出海利润弹性有望释放_5页_309kb

美国恢复中国进口商品关税豁免点评总结

核心内容

美国贸易代表办公室于2022年3月23日宣布恢复部分中国进口商品的关税豁免，涉及此前549项待定产品中的352项，包括吸尘器、扫地机器人、空气炸锅、空气净化器等。该豁免政策适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。

主要观点

1. 直接利好企业盈利

   • 恢复关税豁免将减少企业的关税支出，释放利润弹性，预计相关企业净利率可提升1-4个百分点。
   • 受益企业包括JS环球生活、Vesync、石头科技、科沃斯等家电出海企业。
   • 部分企业已收到2021年10月12日至2021年12月31日期间的加征关税返还。

2. 提升企业竞争力与市场份额

   • 关税豁免为企业提供了更多的利润空间，使其能够更灵活地进行品牌宣传和渠道建设。
   • 这有助于企业在海外市场中占据更大优势，提升市占率。

3. 中美双方均不利

   • 美国对中国家电产品依赖度较高，加征关税会导致产品价格上涨，最终由美国消费者买单，对双方均不利。
   • 因此，优先恢复部分产品的关税豁免具有现实意义。

4. 未来有望持续豁免

   • 在我国家电产能仍占全球主导地位的情况下，未来家电加征关税仍可能优先豁免。
   • 此次恢复豁免可能是未来类似政策的先声。

关键信息

• 豁免产品：吸尘器、扫地机器人、空气炸锅、空气净化器等。
• 时间范围：2021年10月12日至2022年12月31日。
• 关税税率：此前加征关税税率高达25%，豁免后可减少企业成本。
• 受益企业：JS环球生活、Vesync、石头科技、科沃斯等。
• 投资建议：建议关注上述家电出海企业，其盈利水平有望因关税豁免而提升。

风险提示

• 豁免期限不及预期：政策执行时间可能不达预期，影响企业利润释放。
• 海外需求不足：市场需求可能低于预期，影响企业销售。
• 海运改善不足：物流成本可能无法有效降低，影响整体利润。
• 原材料价格大幅上涨：成本上升可能抵消关税豁免带来的利好。

附表：相关公司盈利预测及估值（部分）

相关研究报告

• 《家电行业周报（22年第12周）-2月空调销售大幅回暖，集成灶延续强劲增长》 ——2022-03-20
• 《家电行业周报（22年第11周）-2月新消费家电高景气延续，线上增长动能充足》 ——2022-03-13
• 《家电行业2022年3月投资策略-空调产销开局稳健，集成灶渗透率加速提升》——2022-03-07
• 《家电行业周报（22年第10周）-2月小家电线上销售增长超10%，景气度持续回暖》 ——2022-03-06
• 《家电行业周报：1月小家电线上全平台跟踪：销售表现环比显著改善》 ——2022-02-20

投资建议

美国恢复中国进口商品关税豁免，将为相关家电出海企业带来利润弹性，建议投资者重点关注JS环球生活、Vesync、石头科技、科沃斯等公司。

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