20220328-渤海证券-轻工制造行业周报_美国部分关税豁免_或修复出口链悲观预期_16页_1mb

美国部分关税豁免，或修复出口链悲观预期

核心内容

轻工制造行业在2022年3月28日的周报中，指出美国贸易代表办公室宣布恢复352项自中国进口商品的加征关税豁免，其中包括部分家居和家电类商品，这一举措被视为中美关系的阶段性缓和。该政策将对从事相关产品出口的企业带来积极影响，同时也可能推动对轻工制造业商品扩大关税豁免范围，从而修复出口产业链的悲观预期。

主要观点

• 行业表现：上周轻工制造行业跑赢沪深300指数0.62个百分点，其中包装印刷、家居用品、文娱用品等子行业表现突出。
• 政策影响：关税豁免政策为出口企业带来阶段性改善，可能推动更多轻工制造产品进入豁免范围。
• 家居用品：尽管疫情对“315大促”造成影响，但真实家居消费需求并未消失，而是有所延后。地产政策逐步夯实，市场情绪改善，头部企业增长表现良好，建议关注顾家家居、欧派家居等龙头个股。
• 包装印刷：电子烟监管试点城市公布，政策缓冲期有助于探索行业发展路径。电子烟作为替烟型产品方向明确，看好劲嘉股份等具备技术沉淀和合作优势的企业。
• 文娱用品：晨光文具业绩稳健，且估值已有所消化，建议重点推荐。

关键信息

推荐组合

• 家居用品：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）
• 包装印刷：劲嘉股份（002191）
• 文娱用品：晨光文具（603899）

行业动态

• 家具出口：2022年前两月家具出口金额同比增长2.20%，显示出口增长良好。
• 建材家居市场：1-2月销售额同比增长52.07%，尽管2月销售额环比下降15.45%，但仍高于去年同期。
• 房地产市场：1-2月商品房销售面积同比下滑13.80%，竣工面积同比下滑9.60%，但政策底逐步夯实，市场情绪有所恢复。
• 造纸行业：2021年造纸行业营收同比增长14.70%，但利润增速放缓，仅增长6.90%。纸浆进口量和价格波动较大，影响行业盈利空间。

行业风险提示

• 宏观经济波动：轻工制造行业作为中游制造，受下游消费品行业影响较大，经济疲软将抑制增长。
• 原材料成本上涨：纸浆等原材料价格波动，将对企业盈利空间造成挤压。
• 新产能无法及时消化：部分企业通过再融资扩大产能，若终端销售能力不足，可能导致产品滞销。
• 大客户流失：部分企业对大客户依赖度高，若大客户出现业绩波动或终止合作，将对业绩产生较大影响。

行业数据亮点

• 家具出口：2022年前两月出口金额112.20亿美元，同比增长2.20%。
• 建材家居卖场销售额：1-2月销售额1833.74亿元，同比增长52.07%。
• 纸浆价格：国际针叶浆和阔叶浆价格持续上涨，针叶浆均价上涨8.34美元/吨，阔叶浆均价上涨50.63美元/吨。

结论

综上所述，轻工制造行业在政策利好和市场情绪改善的双重推动下，整体表现优于大盘。建议投资者关注家居用品、包装印刷和文娱用品板块中的龙头企业，如欧派家居、顾家家居、劲嘉股份和晨光文具。同时，需警惕宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能消化不力和大客户流失等风险因素。