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豆粕市场周度分析总结（2025年12月12日）

一、核心内容

本周豆粕市场呈现“近强远弱”的特征，期货价格下跌而现货价格小幅上涨，基差走强。国际大豆市场因中国采购不及预期及巴西丰产预期而承压，而国内豆粕市场则因进口大豆通关延迟和饲料企业备货需求而短期走强。

二、主要观点

1. 国际市场基本面

• 美国大豆市场：

  • CBOT大豆01合约周跌幅为2.62%，主要受中国采购不及预期及巴西丰产预期影响。
  • 美国农业部12月供需报告显示，2025/26年度大豆产量预估为42.53亿蒲式耳，出口量为16.35亿蒲式耳，期末库存为2.9亿蒲式耳，均为13年来最低水平。
  • 美国对华大豆销售量有所恢复，但未达预期，且本年度首次大豆运往中国，显示中国仍是重要市场。
  • 美国大豆出口检验量小幅增长，但同比大幅下降，反映全球需求疲软。

• 巴西大豆市场：

  • 巴西大豆种植率已达90.3%，接近尾声，马托格罗索州已完成播种，且早期作物评级良好。
  • 巴西大豆产量预估为1.776亿吨，创历史高位，出口量预计达333万吨，较前一周增长。
  • 巴西大豆出口预期上调，预计对美豆价格形成压力。

• 阿根廷大豆市场：

  • 大豆播种完成58.6%，较前一周大幅提高，但仍低于去年同期。
  • 大豆销售和采购数据显示市场活跃，但出口量尚未完全释放。

2. 国内市场基本面

• 豆粕供需：

  • 国内豆粕库存降至113.0万吨，环比下降7.33%，但仍在历史同期高位。
  • 沿海豆粕库存为100.8万吨，环比下降6.94%，显示供应压力有所缓解。
  • 饲料企业为即将到来的需求旺季提前备货，提振现货价格。

• 进口大豆情况：

  • 1-11月大豆进口量达10,379万吨，同比增长6.9%。
  • 11月大豆进口量为810.7万吨，进口大豆库存仍保持在780.4万吨，远高于去年同期。
  • 中储粮将于12月11日拍卖51.25万吨进口大豆，进一步增加市场供给。

• 压榨量与开机率：

  • 国内油厂平均开机率降至57.42%，较上周下降4.79%，但压榨量仍维持在200万吨以上。
  • 本周预期大豆加工量为225.46万吨，开机率回升至60.09%。

三、关键信息

1. 价格走势

• 期货市场：豆粕M2605主力合约收报2770元/吨，周跌幅1.81%。
• 现货市场：江苏地区豆粕现货价格报3060元/吨，较上周上涨50元/吨。
• 基差表现：豆粕主力合约基差为290元/吨，较前一周走强101元/吨。

2. 数据亮点

• 中国11月大豆进口量为810.7万吨，1-11月累计进口量达10,379万吨，同比增加6.9%。
• 巴西大豆产量预估为1.776亿吨，阿根廷大豆产量预估为4850万吨，均处于历史高位。
• 美国大豆出口检验量较上周增长9%，但同比减少41%，显示全球需求疲软。
• 国内进口大豆库存仍远超近年同期水平，但近期通关延迟缓解了短期供应压力。

四、后市展望

• 期货走势：豆粕期货近强远弱，主要因近期现货价格支撑及远期供给压力增加。
• 影响因素：需重点关注南美天气变化、大豆到港量及中国采购情况。
• 建议：短期豆粕价格或受现货支撑小幅反弹，但中长期仍面临南美丰产及美豆种植面积扩大带来的供给压力。

五、免责声明

本报告为国新国证期货有限责任公司提供，仅限客户使用，不构成投资建议。报告信息来源于公开数据，不保证其准确性与完整性，也不承担由此引发的任何责任。