20211202-大越期货-供需支撑_豆粕近强远弱_12页_846kb

报告摘要

豆粕市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月豆粕市场的供需状况、价格走势及交易策略，指出当前豆粕市场呈现“近强远弱”的格局。美国大豆产量预估低于预期，短期提振美豆价格，但南美大豆丰产预期及南非变异病毒影响压制了价格走势。国内豆粕市场受年底需求旺季支撑，现货价格偏强，但远月合约受巴西大豆丰产预期及进口增加影响承压。整体来看，豆粕价格维持震荡格局，短期支撑较强，中期压力显现。

主要观点

美豆市场：
- 美国大豆产量预估低于预期，利多市场，但南美大豆丰产预期压制价格。
- 巴西大豆播种进程迅速，阿根廷播种进展平稳，但天气变化仍可能影响产量。
- 南非新型变异病毒对市场情绪产生影响，短期压制美豆价格。
- 美豆走势整体偏弱，震荡格局未结束，需关注南美天气及中美贸易谈判进展。
国内豆粕市场：
- 国内豆粕需求在年底进入传统旺季，支撑价格。
- 生猪存栏小幅减少，但国庆后价格回升，养殖利润改善，带动需求。
- 国内大豆进口短期依赖美国，中长期转向巴西，进口到港量对价格有重要影响。
- 油厂大豆和豆粕库存持续回落，支撑豆粕价格。
- 国内豆粕供应端短期中性，中期利空；需求端短期利多，中期利空。
供需分析：
- 全球大豆进入增产周期，美豆产量恢复，巴西大豆增产明显，全球供需趋于宽松。
- 国内10月进口大豆到港量较低，11月有所回升，但12月仍面临供应压力。
- 国内豆粕需求在年底预期良好，支撑价格，但远月合约受巴西大豆丰产影响承压。

关键信息

一、行情回顾

美豆11月10日产量报告低于预期，利多市场，但受巴西丰产预期及南非变异病毒影响冲高回落。
国内豆粕跟随美豆震荡，现货价格偏强支撑盘面。
12月市场关注点转向南美大豆生长天气及国内进口情况。

二、市场供求分析

全球大豆产量：
- 美豆产量恢复，巴西大豆增产明显，全球供需逐渐宽松。
- 南美大豆播种顺利，天气仍有变数，阿根廷存在减产风险。
- 中国进口大豆短期依赖美国，中长期转向巴西，受贸易谈判及疫情不确定性影响。
国内大豆供应：
- 10月进口大豆到港量低，11月回升，12月供应压力有限。
- 油厂大豆库存持续回落，支撑豆粕价格。
- 国内豆粕供应端短期中性，中期利空。
国内需求：
- 生猪价格国庆后回升，养殖利润改善，但消费增长有限，价格反弹空间有限。
- 肉禽和水产饲料需求增长，支撑豆粕价格。
- 国内豆粕需求端短期利多，中期利空。

三、价差分析

豆粕与美豆价差：
- 国内豆粕跟随美豆震荡，但现货价格偏强支撑盘面，短期抗跌。
- 菜粕受加拿大油菜籽减产影响偏强，但年底进入淡季，现货相对期货偏弱。
豆菜粕价差：
- 1月和5月合约价差探底回升，年底豆粕需求旺季支撑其相对强势。
- 水产养殖需求优于生猪，豆菜粕价差低位回升，但上涨空间有限。
油粕比：
- 油脂价格高位震荡，豆粕区间震荡，油粕比整体偏强。
- 短期维持高位震荡，中长期或呈震荡偏弱格局。

四、技术分析

豆粕2201合约：
- 8月至11月震荡回落，短期区间震荡，区间下沿在3000，上沿在3200至3300。
- MACD低位回升，KDJ低位交叉，技术性反弹可能性存在，但方向不明。
豆一2201合约：
- 震荡偏弱，但下跌空间有限，整体维持高位震荡走势。

五、交易策略

单边策略：
- M2201合约区间震荡，区间为3100至3400。
- 入场点为3100附近，止损为跌破3100，仓位10%-20%。
- 期权M2201合约观望为主。
套利策略：
- 多M2201空M2205，价差120-150入场，目标价差200以上，止损价差100以内。

总结

豆粕市场短期内受国内需求旺季支撑，价格偏强；但中期受巴西大豆丰产及进口增加影响，价格承压。美豆市场震荡偏弱，南美大豆天气和中美贸易谈判是主要影响因素。豆类整体基本面短期稍利多，但中期利空，价格维持区间震荡格局。建议关注南美天气变化、中美贸易谈判进展及国内进口大豆到港情况，短期可考虑做多M2201合约，中长期则需防范巴西大豆丰产对远月合约的压制。

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