投资策略定期报告：结构从极端分化走向均衡-20210117-安信证券-25页_2mb

投资总结：A股市场行情扩散与行业分化趋势分析

核心内容概述

近期A股市场呈现出明显的行情扩散与前期弱势板块补涨的特征。市场情绪和资金配置风格的变化，使得资金从高估值的“抱团”品种转向具有较高性价比和短期反弹动力的板块。市场分化加剧，一些基本面出现边际改善的赛道龙头公司开始显现新的投资价值。与此同时，需警惕阶段性回撤风险，主要关注点包括美国国债利率上行和中国信用收缩。

主要观点

1. 龙头效应持续：好赛道中的优质公司仍将长期获得估值溢价，即使短期回调，其股价仍具备较强的持续性。
2. 市场情绪与配置风格变化：当前市场情绪促使资金向性价比高、有短期反弹动力的板块扩散，同时部分前期弱势板块出现补涨。
3. 补涨品种与成长板块：重点关注补涨品种中行业逻辑出现边际改善的板块，以及成长板块中赛道不太拥挤的领域，如电子（Mini Led、半导体、消费电子）、涨价链相关（玻璃、化纤、钛白粉、锂）等。
4. 风险提示：需警惕阶段性回撤，特别是美国国债利率上行和中国信用收缩两大风险点。
5. 短期结构关注：当前应重点关注景气上行的科技股和周期成长股，包括电子、计算机、军工、光伏、白电、基础化工、有色、机械等。

关键信息

市场表现

• 本周上证指数、中小板指、创业板指分别下跌0.10%、2.03%、1.93%。
• 银行、电子、建筑装饰、通信、房地产等板块表现相对较好。
• 农林牧渔、国防军工、电气设备、有色金属、食品饮料等板块表现较差。

北向资金流向

• 北向资金连续8日净流入，主要配置方向从大盘成长股转向大盘价值股。
• 本周净买入前五大行业为银行、电气设备、化工、电子及机械设备，净卖出前五大行业为食品饮料、建筑装饰、交通运输、传媒及钢铁。

行情扩散与板块补涨

• 前期抱团行业（如电气设备、休闲服务、食品饮料）出现明显下跌，而前期弱势板块（如通信、建筑、房地产）出现补涨。
• 一些补涨板块如中字头、科创50、银行、次新股等也出现明显反弹。

涨价链分析

• 玻璃：行业库存下降，出口需求提升，2021年竣工周期开启，价格有望维持高位。
• 化纤：受海外需求恢复影响，价格逐步上行，供给端扩产接近尾声。
• 钛白粉：原料价格上涨，海外房地产需求带动，整体行业维持供需紧平衡。
• 锂：需求增长，供应紧张，价格继续上行。

化工板块

• 多晶硅：2020Q4需求反弹，2021年全球需求增幅较大，供给端新增产能有限，行业维持偏紧格局。

年报预告分析

• 截至1月17日，全A（含科创板）930家上市公司发布2020年年报业绩预告，整体预喜率和预忧率大致持平。
• 预喜率较高的行业包括军工、汽车、电气设备等。
• 预告净利润下限增速不低于20%的行业主要集中在医药、电子、化工、机械等领域。
• 基本面较好的公司包括达安基因、东方生物、明德生物、博汇纸业、恒润股份、科华生物、以岭药业、利尔化学、横店东磁、迈克生物等。

行业分析

电子板块

• Mini Led、半导体、消费电子：景气度高，估值相对合理，是当前重点配置方向。
• 电子零部件制造：如洁美科技、歌尔股份等，表现出较强的成长性和估值优势。

计算机与软件板块

• 软件行业：如金山办公，保持强势，具备较高的成长性。

军工板块

• 航空装备、国防军工：表现出较强的增长潜力，尤其是航空装备如航发动力。

光伏与白电板块

• 光伏：受益于全球清洁能源发展和国内碳中和目标，需求增长明显。
• 白电：如美的集团，市场需求稳定，行业具备一定的景气度。

基础化工与有色金属

• 基础化工：如万华化学、云图控股等，行业景气度回升，业绩表现较好。
• 有色金属：如江西铜业、云南铜业等，受全球经济复苏拉动，需求上升。

机械与汽车制造

• 机械基础件、汽车零部件：如恒立液压、比亚迪等，表现出较好的增长潜力。

风险提示

1. 全球疫情未得到有效控制：可能影响全球供应链和市场需求。
2. 美国国债利率快速上行：可能对A股市场造成压力。
3. 中国信用收缩超预期：可能影响市场流动性，进而影响股市表现。

结论

当前A股市场呈现明显的行情扩散和行业分化趋势，龙头效应依然显著。市场资金正在从高估值的“抱团”品种转向性价比高的板块，同时需警惕美国国债利率上行和中国信用收缩带来的阶段性回撤风险。重点配置方向包括电子、计算机、军工、光伏、白电、基础化工、有色、机械等景气上行的行业。投资者应关注基本面改善和行业逻辑优化的公司，同时警惕市场风险。