20240326-开源证券-绿城中国-03900.HK-港股公司信息更新报告_业绩逆势增长_自投代建协同发展_3页_357kb

报告摘要

绿城中国（03900HK）投资分析总结

当前股价及市值
- 当前股价：6.62港元
- 总市值：1676.2亿港元
- 2023年净利润311.8亿元，同比增长131%
- 股价走势图数据源自首次覆盖报告
业绩表现
- 2023年营业收入1313.83亿元，同比增长33%，归母净利润同比增幅为131%，反映项目权益比提升和永续债偿还。
- 每股盈利12.2元，同比增长184%，物业销售结转毛利率11.3%，高于2022年水平。
- 公司现金持有量提升，融资成本下降，净负债率维持较高但融资条件改善。
销售与土储
- 销售面积1547万方，金额3011亿元，一二线城市销售占比86%。
- 2023年新增土地权益比提升至74%，核心城市项目占比高，土储充裕。
自投与代建业务
- 自投项目与代建业务协同增长，代建板块（绿城管理）营收与归母净利润增幅分别为243%和308%。
- 代建新拓项目面积增长显著，客户以政府、国企为主，未来业绩指引目标明确。
评级与目标
- 分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为365.4亿元、4397亿元、5070亿元，当前估值PE为42-30倍。
- 评级基于公司低毛利项目结转后盈利触底反弹的预期。
风险提示
- 政策及行业销售恢复不及预期、融资渠道收紧等。
财务摘要
- 净利率持续提升，2023年达5.5%；ROE表现稳健，2022-26年估值动态显示公司估值逐步收窄。
法律声明
- 内容包含研究报告免责声明，指定投资者类别和利益冲突提示。