20241202-国盛证券-比亚迪-002594.SZ-行业放量叠加新车强势_11月销50.7万辆_3页_770kb

比亚迪（002594SZ）销量稳健增长，海外市场拓展加速

2024年11月，比亚迪总销量达506.8万辆，同比大幅增长67.9%。其中纯电车型增长16.4%，插混车型增长13.3%，显示出强劲的产品结构优化优势。主品牌“王朝+海洋”销量达485万辆，占总销量的96.3%，高端品牌“腾势、方程豹、仰望”合计贡献188万辆，环比增长10%。值得关注的是，方程豹11月销量达85万辆，环比增长41%，成为高端化战略的亮点。公司销售渠道与出口稳步推进，11月出口31.2万辆，累计实现2024年下半年3万辆/月的稳定出口量。

成本控制和全球化布局是比亚迪中长期发展的核心动力。公司已在全球多地建立工厂，乌兹别克斯坦工厂已于2024年6月投产，其他工厂将在未来三年陆续投产，使其海外产能逐步扩大。此外，公司在智能驾驶领域进展迅速，例如方程豹豹8搭载华为乾崑智驾ADS 3.0，海豹首搭激光雷达，成本下降背景下有望推动智能驾驶普及。

财务预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为385亿元、476亿元、578亿元，对应PE分别为21倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

**值得关注的风险包括：**宏观经济下行、海外工厂产能不及预期、新车型需求不足以及行业竞争加剧等。

**总结：**比亚迪销量持续高增长，国内市场保持领先，同时通过全球化与高端化布局打开新空间，技术投入推动智能化升级，建议投资者关注其市场拓展与海外产能落地进展。

投资要点：

• 销量结构优化，高端化加速；
• 海外渠道与出口双双推进；
• 新能源趋势与政策刺激双重驱动；
• 智能化技术助力产品竞争力。

**免责声明：**本文仅供参考，不构成任何投资建议。具体投资决策需根据个人风险承受能力及市场情况自主判断。