20241102-国盛证券-比亚迪-002594.SZ-行业需求放量_DM5.0新车强势_10月销量破50万辆_3页_772kb

比亚迪（002594SZ）深度分析报告

比亚迪在2024年10月创下单月销量50.27万辆的新纪录，同比增长665%，环比增长198%。其中纯电乘用车和插混车型同步增长，分别增长1457%和1293%，体现了产品结构持续优化。公司高端品牌（腾势、方程豹、仰望）销售占比达34%，品牌力持续提升。

业务亮点

1. 销量与出口
   10月出口31万辆，累计年度出口已达329万辆，海外扩张稳步推进。在东盟、欧洲等市场渠道布局深化，中长期海外工厂将落地（乌兹别克斯坦工厂已投产）。

2. 新车与技术
   DM-i混动技术持续突破，热销车型如秦L、海豹06、腾势D9等。智能驾驶领域与华为合作，方程豹豹8搭载乾崑智驾ADS30，海豹首用激光雷达。

3. 成本与需求
   旧车置换补贴政策带动中低端市场，叠加车型迭代，公司市占率有望高位运行。盈利预测显示，2024-2026年净利润分别为385亿、476亿、578亿元，PE从22倍下降至15倍。

战略前景

• 国内：以旧换新政策配合混动/纯电平台升级，维持销量高增长。
• 国际化：海外工厂加速落地（泰国、印尼等），空间广阔。
• 智能化：自研+合作并行，提升技术和用户体验。

风险提示

宏观经济下行、海外建厂延迟、新车型需求不及预期、行业竞争加剧。

财务表现

2024E预计营收766亿元，净利润385亿元，ROE从15%升至37%。估值维持“买入”，短期关注海外市场拓展，长期看好技术与品牌势能。