20210305-第一财经研究院-高频数据看宏观_制造业PMI扩张放缓_大型和中型企业表现分化_10页_1mb

第一财经研究院调研报告总结：高频数据看宏观（2021年02月25日-2021年03月03日）

核心内容概述

本报告基于第一财经研究院的高频经济数据，分析了2021年2月25日至3月3日期间中国宏观经济运行情况，涵盖制造业PMI、货币操作、利率变化、企业部门、居民部门、全球视角等多个方面。报告指出，尽管节后经济复苏势头良好，但整体扩张有所放缓，部分行业如水泥、煤炭等需求疲软，而金融市场的利率与融资情况则呈现结构性变化。

主要观点与关键信息

1. 制造业PMI扩张放缓，企业表现分化

• 2月制造业PMI为50.6，环比下降0.7，降幅较1月扩大，显示制造业扩张动能减弱。
• 分项指数回落：生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数均下降，仅出厂价格指数和生产经营活动预期指数上升。
• 大型企业表现稳健：大型企业PMI为52.2，环比上升0.1，对整体PMI支撑作用增强。
• 中、小型企业PMI下滑：中型企业PMI回落至荣枯线下（49.6），小型企业PMI降至48.3，显示外需疲软对中小型企业造成较大负面影响。

2. 央行货币操作与利率变化

• 货币净投放：截至3月3日，央行净投放资金1600亿元，逆回购到期800亿元，整体净投放为-100亿元。
• 利率下行：银行间隔夜回购利率下跌2个基点至1.5%，七天回购利率下跌31个基点至1.95%。
• 国债收益率上升：1、5、10年期国债收益率分别上涨2.68、1.75、0.74个基点，显示市场对长期经济增长的预期有所上升。
• 企业债与国债利差缩小：5年期AAA、AA+、AA级企业债与国债利差分别下跌4.4、0.6、3.4个基点，反映市场风险偏好有所改善。

3. 企业部门表现

• 第二产业数据：唐山钢坯价格上涨4.26%至4410元/吨，显示钢铁行业有所回暖；但全国水泥价格指数下跌0.1点，环渤海动力煤价格下跌5.86%至578元/吨，显示建材和能源行业需求疲软。
• 挖掘机销售：1月挖掘机销售同比上涨97.2%，显示基建投资仍在持续。
• 航运市场：中国沿海散货运价指数（CCBF）上涨91.72至1115.02点，波罗的海干散货价格指数上涨54点，显示航运市场活跃度提升。

4. 房地产市场

• 新房成交面积：一、二、三线城市新房成交面积周环比分别上涨61.73%、52.12%、36.79%，显示房地产市场回暖。
• 二手房成交面积：一、二、三线城市二手房成交面积周环比分别上涨23.11%、19.16%、31.73%，市场活跃度提升。
• 房价走势：2月中国百城新建住宅一、二、三线城市房价环比分别上涨0.33%、0.21%、0.15%，整体房价温和上涨。

5. 居民部门

• CPI与核心CPI：1月CPI同比上涨-0.3%，核心CPI同比上涨-0.3%，显示通胀压力较小。
• PPI上涨：1月PPI同比上涨0.3%，显示工业品价格略有回升。

6. 全球视角

• 美元指数上涨：截至3月3日，美元指数上涨0.95点至90.99点，人民币兑美元汇率下跌90个基点至6.462。
• 外汇储备：1月中国官方外汇储备减少58.51亿美元至3.211万亿美元，显示外需疲软对储备造成压力。
• 汽车销售：1月汽车、乘用车、商用车销售同比分别上涨29.49%、26.79%、43.09%，显示汽车市场持续回暖。
• 集装箱吞吐量：1月集装箱吞吐量同比上涨12.5%，12月出口（除香港）同比上涨17.2%，显示外贸形势有所改善。
• 金融市场波动：美元隔夜与3月Libor分别上涨0.1、0.2个基点，欧元隔夜与3月Libor分别下跌0.6、0.6个基点，VIX指数上涨5.33点至26.67点，显示市场风险偏好波动，波动性上升。
• 大宗商品指数：标普大宗商品总指数下跌3%，其中能源、工业金属及农业指数分别下跌2.87%，显示全球大宗商品市场承压。

总体判断

整体来看，2021年初中国经济活动在节后有所回升，但制造业扩张动能减弱，部分行业如水泥、煤炭需求疲软。金融市场上，利率持续下行，国债收益率上升，企业债与国债利差缩小，显示市场对经济增长的预期有所改善。房地产市场回暖，新房和二手房成交面积均上涨，房价温和上升。居民消费价格温和下行，而工业品价格略有回升。在全球视角下，美元指数上涨，人民币汇率承压，外汇储备小幅减少，但出口数据仍保持增长，显示外贸韧性。金融市场波动性上升，大宗商品价格承压，整体经济环境呈现复苏与分化并存的态势。