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奔凯安全公司分析总结

核心内容概览

奔凯安全是一家专注于安全解决方案的国家级高新技术企业，成立于2007年12月，采用“产品+方案+服务”的模式，满足多领域安全需求。公司通过自主研发和整合资源，构建了覆盖前端生物识别技术、中后端信息化系统平台应用、以及智能安防设计实施服务的完整产品线，致力于为客户提供一站式服务。

主要观点

1. 快速成长的安全解决方案提供商

• 公司从2013年至2015年，收入规模从6450万元增长至30286万元，增幅约5倍。
• 2016年中报收入增长79%至23681万元，显示出强劲的成长能力。
• 公司拥有系统集成、安防、军密等9项业务许可资质，且拥有40项发明专利、软著等知识产权。
• 自主研发的光学无畸变指纹图像采集等5项技术在国内领先，其中活体指纹识别技术填补了国内空白。
• 第二代居民身份证指纹信息采集仪入选公安部指定设备。

2. 大安全行业迎发展良机

• 恐怖袭击、跨国犯罪等安全威胁频发，推动各国加大安防投入。
• 国家高度重视安防建设，如“平安城市”、“智慧城市”、“3111工程”等，带动行业快速增长。
• 2015年安防行业产值达5000亿元，预计未来几年将持续增长。
• 技术升级推动行业更新需求，包括超高清技术、生物识别技术、物联网技术、云技术等。

3. 依托客户及供应商资源实现跨越式发展

• 公司拥有众多国内外知名客户及供应商，包括唯品会、华为、中航工业集团、公安部二所、美国AB等。
• 唯品会作为公司核心客户之一，对公司的收入贡献显著，2013-2015年其营收分别增长至402亿元，占公司收入比重分别为36.47%、69.6%、46%。
• 与华为签署战略合作协议，共同打造安全城市云及企业云解决方案，华为提供资源支持和技术保障。
• 与大华、公安部二所、美国AB等建立战略合作关系，形成协同效应。

关键信息

业绩预测

财务指标

风险提示

• 财务业绩不达预期
• 客户集中度较高
• 系统性风险

投资建议

• 首次给予增持-B的投资评级
• 公司持续成长能力相对较优，未来三年收入及净利润均保持增长趋势

重要合作伙伴

• 华为
• 大华
• 公安部第二研究所
• Applied Biosystems

行业前景

• 安防行业正处于技术快速发展的时期，新技术不断涌现，推动行业更新需求
• 全球生物识别市场预计以12%的CAGR增长，至2021年达150亿美元
• 国内生物识别市场也在持续扩大，前景广阔

未来展望

奔凯安全凭借其强大的技术实力、广泛的客户及供应商网络，以及在安全解决方案领域的持续创新，有望在未来几年内持续成长，成为安全行业的重要参与者。