20210717-五矿期货-白糖周报_逢支撑买入_36页_1mb

五矿期货白糖周报总结

核心内容概览

• 市场关注点：巴西天气及减产预期、国内消费旺季、库存压力、进口政策影响。
• 价格走势：原糖高位回调，内盘受外盘带动上行。
• 交易策略：建议逢支撑买入，短期关注巴西霜冻情况，中长期看国内库存去化及下榨季减产预期。

主要观点

1. 原糖市场

• 巴西6月下半月压榨超预期，但受运费高企及现货需求疲软影响，原糖高位回调。
• 巴西干旱持续，霜冻炒作仍存，减产预期对盘面支撑较强，短期17美分/磅附近有强支撑。
• 6月巴西出口略回落，但预计随着压榨上量及原糖高位，出口将快速恢复。

2. 供应端

• 国内已收榨，20/21榨季全国产量为1067万吨。
• 沿海加工糖厂压榨上量，预计7月供应达高峰，后续需关注加工糖产量及进口增加对供应的影响。

3. 需求端

• 5-6月国内产销数据显示消费有所恢复，但速度一般。
• 夏季来临，后续重点关注消费旺季预期兑现情况。

4. 工业库存

• 截止6月底，全国工业库存383.45万吨，为近七个榨季以来最高位。
• 库存压力仍大，预计需两月左右消化至正常水平。
• 产销区价差过小，若加上运费，产销区价格倒挂，南方销区更倾向使用加工糖。

5. 进出口情况

• 3月以来进口持续收窄，但累计进口仍居历史高位。
• 6月进口有增加预期，巴西配额外进口利润转正，对内盘支撑减弱。
• 配额外进口成本高企，仍对内盘有较强支撑。

关键信息

基本面评估

• 基差：24元/吨，处正常水平。
• 进口利润：巴西配额外进口利润由负转正，对盘面支撑减弱。
• 原糖涨跌：外盘止跌反弹，带动内盘上行。
• 进口量：6月进口预计增加，但整体仍居高位。
• 国内产销：6月产销数据一般，工业库存仍居高位，但消费有好转预期。

交易策略建议

• 单边策略：逢支撑买入，盈亏比2:1，推荐周期6-9月，核心驱动逻辑为季节性消费旺季及下榨季减产预期。
• 套利策略：暂无。

全球供需平衡表

• 2021/22年度全球食糖供应过剩量较之前预估有所收窄，机构预估从270万吨降至150万吨。
• 巴西产量仍有调低预期，泰国产量恢复不及预期，全球过剩量有望继续收窄。

国内供需平衡表

• 2021/22榨季全国产量降低预期支撑远月合约走强。
• 6月全国销糖93.95万吨，同比增加15.43万吨，工业库存同比增加51.55万吨。
• 国产糖与加工糖价差处低位，加工糖对国产糖挤压仍将继续。

重要数据与图表

基差与现货价格

• 基差由负转正，后续若走阔至100元/吨以上，将带动盘面上行。
• 现货价格较坚挺，跌幅较小，消费旺季来临后预计维持强势。

9-1价差

• 价差机会不大，目前价差水平已反映下榨季减产预期。

进口政策与成本

• 巴西配额外进口成本高企，对内盘支撑强。
• 6月进口预计增加，但整体仍处于高位。

结论

• 短期：盘面有上行支撑，建议逢支撑买入；关注巴西霜冻情况及进口政策变化。
• 中长期：国内库存去化及下榨季减产预期支撑基本面好转，建议谨慎偏多。

附录

• 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心。
• 联系方式：zhangzheng@wkjyqh.com，18280292564，从业资格号：F3067079。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，所有信息可能导致的损失五矿期货不负责。