20210710-五矿期货-白糖周报_短期仍有回调压力_待企稳后买入_32页_1mb

五矿期货白糖周报总结

核心内容概览

本报告分析了白糖市场的近期走势及未来趋势，指出短期内白糖价格仍有回调压力，但中期随着国内库存去化和下榨季产量降低预期，市场有望企稳回升。报告重点分析了原糖、国内供需、工业库存、进出口政策等方面，为投资者提供了策略建议。

主要观点

原糖市场

• 巴西影响：巴西持续干旱导致减产预期，对原糖价格形成支撑。但近期机构预估霜冻影响有限，且运费高企导致近远月价差走低。
• 价格走势：原糖高位回落，但短期仍受干旱影响，关注17美分/磅附近支撑力度。
• 机构预估：多家机构下调21/22榨季全球供应过剩量，主要因巴西干旱和泰国产量不及预期。
• 印度出口：印度已签订580万吨出口合同，年度出口或达650万吨。若原糖维持高位，或推动印度出口超预期。

国内市场

• 供应端：国内已结束榨季，7月供应预计达高峰。21/22榨季全国产量有降低预期，支撑远月合约走强。
• 需求端：6月国内销售数据一般，消费恢复有限。虽旺季来临，但需关注消费能否如期好转。
• 库存情况：截至6月底，全国工业库存达383.45万吨，为近七个榨季以来最高位，库存压力仍大。
• 现货表现：现货价格较坚挺，预计在消费旺季中维持强势。

进出口政策

• 巴西配额外进口利润：持续倒挂，进口自3月以来逐步收窄，但累计进口仍居历史高位。
• 进口影响：巴西配额外进口成本高企，对内盘形成较强支撑，但进口政策传导仍是内盘定价核心。

关键信息

基本面评估

• 估值：基差处于正常水准，巴西配额外进口利润为内盘上涨主要驱动。
• 驱动因素：原糖高位回调，进口量维持高位，国内消费恢复有限。
• 多空评分：多空评分分别为0、+2、-2、-1、-1，整体偏空。
• 简评：国内6月销售数据一般，库存压力仍大，原糖高位回调，内外共振下郑糖高位回调；进口政策仍是内盘定价核心，短期回调压力较大，建议观望，待回调企稳入场做多。

交易策略建议

• 单边策略：暂无明确操作建议。
• 套利策略：暂无明确操作建议。

供需数据

• 全球供需：21/22榨季全球供应过剩量预计为200万吨。
• 国内供需：
  • 20/21榨季全国产量为1067万吨。
  • 21/22榨季内蒙古甜菜糖种植面积缩减40%，预计产量由89.1万吨降至55万吨。
  • 6月全国销糖93.95万吨，同比增加15.43万吨，但库存压力仍大。

基差与价差

• 基差：维持在0轴附近，由负转正，关注基差继续走阔后的做多机会。
• 9-1价差：持续走低，显示市场对近月合约的偏好。

总结

综合来看，当前白糖市场面临短期回调压力，主要由于原糖高位回落、国内消费恢复有限及库存压力较大。但中期随着国内库存逐步去化和下榨季产量预期下降，市场可能迎来反弹机会。建议投资者短期观望，等待回调企稳后入场做多。此外，进口政策及巴西干旱对市场仍有重要影响，需密切关注后续动态。