20251115-国盛证券-钢铁10月数据跟踪_现实与预期的折返跑_6页_1mb

钢铁行业2025年10月数据跟踪总结

关键数据摘要

• 产量: 2025年10月粗钢产量7,200万吨，同比降12.1%；生铁产量6,555万吨，同比降7.9%；钢材产量11,864万吨，同比降0.9%。
• 累计数据: 1-10月粗钢产量81,787万吨，同比降3.9%；钢材产量121,759万吨，同比增4.7%。
• 进出口: 10月出口钢材978万吨，同比降12.5%，但1-10月累计出口增长6.6%；10月进口钢材50万吨，同比降6.2%，1-10月累计进口降11.9%。
• 其他: 1-10月钢材表观消费量增长7.6%，外需受制造业出口带动。

行业分析

报告指出今年5月以来产量数据质量不佳，与预期不符，建议使用钢材产量增速估算实际消耗。经济走势从强现实弱预期转为强现实强预期，但近期因财政发力放缓和出口高基数影响，出现预期折返。分析师强调，出口问题主要源于美国财政赤字，而非关税政策，并预测经济前高后低。

后市研判

预期经济短期内稳定可控，避免大幅波动。推荐买入低价高估值股票，聚焦真实需求领域。建议关注:

• 华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、宝钢股份等。
• 受益于油气、核电的久立特材；管网改造的新兴铸管；煤电新建的常宝股份；镀镍钢需求的甬金股份。

风险提示

• 国内产量调控超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。