20160811-长城证券-机械设备行业深度报告_国企改革春风助力流动性释放_24页_1mb

机械设备行业深度报告总结

核心内容

本报告主要围绕机械设备行业，尤其是工业机器人领域的国企改革进行深入分析，指出国企改革是推动制造业转型升级的关键因素，并推荐了多家具备改革潜力的公司。

主要观点

1. 国企改革政策密集：自2015年9月起，国企改革顶层设计方案以“1+N”形式密集出台，包括指导意见和多个配套改革方案，旨在分类推进改革、完善现代企业制度、优化国有资产管理体制。

2. 工业机器人是制造业升级重点：工业机器人作为制造业皇冠上的明珠，是推动制造业向智能制造、数字化转型的重要支撑，国内市场需求持续增长，但受制于关键零部件依赖进口，整体竞争力仍待提升。

3. 国企改革方向：系统集成：由于关键零部件成本高、技术差距大，国内机器人企业难以在本体市场占据优势，因此，国企改革的方向应向系统集成转型，以提升市场竞争力。

4. 重点推荐公司：报告推荐了川仪股份、大豪科技、秦川机床、华中数控、沈阳机床及*ST昆机等企业，认为它们具备系统集成能力或有资产注入预期，未来有望受益于国企改革。

5. 行业现状与挑战：机械设备行业整体发展形势严峻，国有企业盈利性较低，资产负债率较高，需通过改革提升效率和创新能力。

关键信息

行业趋势

• 工业机器人市场规模持续扩大，2015年销量占全球总量的26.7%。
• 未来几年，工业机器人销量预计持续增长，2016年达到7.85万台，2020年预计达19.17万台。
• 2016年工业机器人市场规模预计达425亿元，年均增速在25%以上。

改革方向

• 国企改革重点在于分类推进，完善现代企业制度，以及推动混合所有制经济发展。
• 工业机器人行业国企改革方向是向系统集成转型，以提高市场竞争力和盈利能力。

推荐公司

• 川仪股份：国内工业自动控制系统装置制造行业龙头，具备较强的系统集成能力，有资产注入预期。
• 大豪科技：国内最大的工业缝纫机电脑控制器供应商，积极转向高附加值产品，有望享受集团改革红利。
• 秦川机床：齿轮磨床市场的绝对龙头，积极扩展机器人减速器业务，提升系统集成能力。
• 华中数控：中高档数控系统龙头，收购江苏锦明将提升其估值空间，叠加技术人员持股预期。
• 沈阳机床：系统集成能力强，产品定位于高端领域，有非公开发行及合并*ST昆机预期。
• *ST昆机：侧重普通机床，有壳资源预期，可能被沈阳机床合并。

财务预测

风险提示

• 国企改革推进进程可能慢于预期。
• 资产重组方式可能低于预期。

结论

本报告强调，国企改革是推动机械设备行业，特别是工业机器人行业实现转型升级的重要途径。系统集成能力将成为未来竞争的核心，推荐的公司具备较强的行业地位和改革潜力，有望在政策红利下实现业绩提升。然而，改革推进速度和资产整合效果将影响最终成果，需关注相关风险。